Qué dijo la dirección de BW LPG Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por la volatilidad extrema del Estrecho de Ormuz

BW LPG cerró el segundo trimestre de 2026 con un ingreso TCE de 74.000 dólares por día disponible, por debajo de la guía de 81.000 dólares que la compañía había anticipado. La brecha se explica principalmente por ajustes negativos de IFRS 15 y de contratos de derivados sobre fletes (FFA) por un total de 28,4 millones de dólares, equivalentes a unos 7.500 dólares por día disponible. El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 120 millones de dólares, con un BPA de 0,79 dólares. La división de comercialización, BW Product Services, registró una ganancia realizada de 127 millones de dólares, aunque reportó una pérdida contable de 31 millones de dólares tras un deterioro no monetario de 145 millones en la valoración a mercado de posiciones abiertas.

El telón de fondo del trimestre fue la guerra entre Estados Unidos e Irán y el cierre del Estrecho de Ormuz, que redujo las exportaciones de GLP desde Oriente Medio un 46% interanual en el primer semestre. Para compensar esa caída, las exportaciones de GLP desde el Golfo de México de EE. UU. crecieron un 16% interanual en el mismo periodo. Las exportaciones estadounidenses a India se dispararon un 212% y las dirigidas a China repuntaron un 2%, recuperando niveles previos a la guerra comercial. Más de 30 buques permanecían empleados o en espera en el Mar Arábigo aguardando la reapertura del Estrecho, lo que reduce la oferta efectiva de tonelaje en el Atlántico.

El Canal de Panamá añadió otra fuente de tensión: la sequía persistente ha obligado a reducir los tránsitos diarios, y en días recientes se pagaron más de 5 millones de dólares en subastas para asegurar slots de tránsito en sentido norte, además de la tarifa ordinaria de unos 500.000 dólares por buque en lastre. Esto ha desviado un número creciente de VLGCs hacia la ruta por el Cabo de Buena Esperanza, aumentando las millas toneladas y ajustando aún más la oferta disponible.

Perspectivas y cobertura para el segundo semestre

Para el tercer trimestre, la compañía espera ingresar alrededor de 88.000 dólares por día con el 92% de los días disponibles ya comprometidos, aunque parte de esa cifra corresponde a contratos indexados al mercado spot, por lo que el resultado final podría variar. El punto de equilibrio all-in se sitúa en 24.900 dólares por día. De cara al segundo semestre de 2026, la dirección indicó que el 45% del portafolio está cubierto mediante contratos de tiempo fijo y coberturas FFA a 41.000 y 48.000 dólares por día, respectivamente, con ingresos contratados estimados en 249 millones de dólares. La compañía también anunció la firma de un contrato de tiempo de cinco años para uno de sus buques equipados con propulsión dual fuel de 2016, a mediados-altos de 40.000 dólares diarios, con entrega a finales de 2026. El consejo declaró un dividendo de 0,95 dólares por acción, equivalente al 100% del beneficio neto del negocio de transporte, por encima del mínimo del 75% establecido en la política de dividendos.

En cuanto a la flota y el libro de pedidos, la compañía señaló que el libro de órdenes suma 157 VLGCs con entregas hasta finales de 2030, frente a una flota operativa de 437 buques. La dirección subrayó el envejecimiento del segmento: 127 unidades tendrán 20 años o más en 2030, frente a 68 a finales de 2026, lo que a su juicio representa una fuente de renovación y retirada de capacidad a mediano plazo.

Turno de preguntas: Ormuz, Panamá e India

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la discrepancia entre los tipos spot actuales y las tarifas fijas del tercer trimestre: el CEO explicó que el 41% de los días del trimestre están cubiertos a 44.300 dólares por día en contratos a tiempo fijo, y que la compañía mantiene deliberadamente exposición spot como parte de su gestión del riesgo en un mercado históricamente volátil. El segundo eje fue el escenario de reapertura de Ormuz con el Canal de Panamá aún restringido: Sørensen admitió que en ese caso los tipos spot en el Golfo de México sufrirían presión a corto plazo, pero argumentó que el GLP estadounidense tendrá que seguir fluyendo hacia Asia porque Europa y América Latina carecen de capacidad suficiente para absorber esos volúmenes. El tercer punto fue la presencia de BW LPG en India a través de su joint venture local: la dirección confirmó que continuará con esa presencia y no descartó volver a transferir buques a la JV, como hizo con dos unidades de 2015 el año pasado. Un analista también cuestionó si las previsiones de exportación de GLP desde Norteamérica eran demasiado conservadoras dado el calendario de nuevas terminales; Sørensen remitió a la presentación del trimestre anterior sin ofrecer una revisión de cifras en la llamada. El aumento del gasto general y administrativo fue otro punto de atención: la CFO confirmó que el incremento está correlacionado con la retribución variable derivada de los resultados positivos en la división de comercialización.