Qué dijo la dirección de BW LPG Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por la geopolítica y tarifas históricas

BW LPG cerró el primer trimestre de 2026 con un ingreso TCE de 55.500 dólares por día disponible, por encima de su propia guía de 54.000 dólares, y registró un beneficio neto atribuible a los accionistas de 164 millones de dólares, equivalente a 1,08 dólares por acción. El resultado extraordinario estuvo impulsado en gran medida por la rama de trading BW Product Services, que aportó 98 millones de dólares de beneficio neto, aunque esa cifra incluye una ganancia no realizada de 145 millones por valoración a precios de mercado de su cartera de cargamentos. La dirección advirtió explícitamente que este tipo de ajustes fluctuará con regularidad antes de que las posiciones se materialicen. El consejo declaró un dividendo de 0,67 dólares por acción, compuesto por 0,56 dólares equivalentes al 100% del beneficio neto de transporte marítimo en el trimestre y 0,11 dólares como dividendo final de 2025 de Product Services.

El contexto de mercado estuvo dominado por el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz tras el estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán a finales de febrero. La interrupción forzó una reorientación de los flujos de carga hacia el Golfo de México, extendió las distancias de navegación y redujo la oferta disponible de buques VLGC. El CEO Kristian Sørensen señaló que varios buques permanecen inactivos en el Mar Arábigo aguardando la reapertura del estrecho, lo que ha tensado todavía más el mercado. BW LPG mantiene un buque de su flota india dentro del Golfo Pérsico bajo contrato de fletamento a tiempo, con carga a bordo pendiente de descarga.

Ocho nuevos buques y perspectivas para el segundo trimestre

La compañía anunció durante el fin de semana previo a la llamada la firma de un contrato con HHI para construir ocho buques Panamax VLGC de 90.000 metros cúbicos, a un precio medio de aproximadamente 117,5 millones de dólares por unidad, con entregas previstas entre comienzos de 2029 y el segundo trimestre de 2030. La inversión total asciende a hasta 940 millones de dólares, con el 30% del precio total pagadero en los próximos seis meses. La dirección argumentó que los precios de astillero han cedido desde los máximos de unos 125 millones de dólares y que la capacidad de los astilleros seguirá restringida, lo que podría incrementar la presión inflacionaria. Para el segundo trimestre de 2026, la compañía espera fijar tarifas de aproximadamente 81.000 dólares por día para el 85% de sus días disponibles, una cifra que incluye tanto los contratos de fletamento a tipo fijo como coberturas mediante acuerdos de fletes a futuro (FFA). El punto de equilibrio de caja total se estima en 24.500 dólares por día.

En cuanto a la estructura de capital, BW LPG cerró el trimestre con una ratio de apalancamiento neto del 26,3%, mejorando desde el 28,4% de finales de 2025, y con una liquidez de 680 millones de dólares entre efectivo y líneas de crédito disponibles. La dirección indicó que el perfil de amortización de deuda es manejable, con vencimientos relevantes a partir de 2030.

Preguntas de los analistas: trading, Canal de Panamá y Ormuz

El turno de preguntas estuvo centrado en tres focos. El primero fue la sostenibilidad de los resultados de Product Services: el analista Jostein Aschjem preguntó si la compañía había tomado medidas para asegurar parte de la ganancia no realizada ante un estrechamiento del arbitraje. La dirección confirmó que espera que una parte importante de esa ganancia se realice antes de finalizar el segundo trimestre, pero no cuantificó la cifra ni descartó correcciones si el mercado se normaliza. Sobre el incremento en los gastos de fletamento externo, Sørensen reconoció que existe un mecanismo de reparto de beneficios en algunos contratos de fletamento, pero declinó dar más detalles. El segundo foco fue el Canal de Panamá: la dirección describió subastas de derechos de tránsito que han oscilado entre 300.000 y 4 millones de dólares en cuestión de días, y subrayó que la competencia de otros segmentos —portacontenedores, buques de etano, petroleros— hace prever que la congestión se mantenga e incluso se intensifique. Ante la pregunta sobre el posible efecto de El Niño en los niveles de agua del canal, Sørensen reconoció no tener la respuesta en ese momento y prometió trasladarla tras consultar con su equipo de investigación. El tercer eje fue la reapertura del Estrecho de Ormuz: la dirección asumió en sus previsiones una reapertura gradual durante el segundo trimestre de 2026, aunque admitió que esta estimación es incierta y que, una vez abierto, la recuperación de la infraestructura de exportación del Oriente Medio podría llevar un año o más.