Qué dijo la dirección de Babcock & Wilcox Enterprises, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación apuntalado por servicios y piezas

Babcock & Wilcox reportó ingresos consolidados de 149 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, en línea con el mismo período del año anterior. Lo que destacó la dirección fue la mejora en rentabilidad: el EBITDA ajustado alcanzó 12,6 millones de dólares, un 58% más que en el tercer trimestre de 2024, mientras que el ingreso operativo se multiplicó por más de cuatro frente al mismo período. El segmento Global de Piezas y Servicios registró, según la compañía, sus mayores niveles trimestrales y acumulados de reservas de pedidos, ingresos y utilidad bruta en la historia reciente. La cartera de pedidos creció un 56% respecto al trimestre anterior hasta superar los 393 millones de dólares.

En el frente de la deuda, B&W pagó 70 millones de dólares en bonos con vencimiento en febrero de 2026 el 2 de octubre y anunció que liquidará el resto de esa emisión en diciembre. Además, la compañía completó una emisión de capital por 65 millones de dólares la semana previa a la llamada. Con estas operaciones, la deuda neta pro forma se situaría en 113,2 millones de dólares, equivalente a entre 0,8 y 1,6 veces el EBITDA objetivo para 2026.

Proyecciones para 2026 y el gran contrato de centros de datos

La compañía espera generar entre 70 y 85 millones de dólares de EBITDA ajustado en 2026 solo desde su negocio central, lo que representaría un crecimiento del 80% frente a 2025. Esta proyección excluye explícitamente cualquier aportación de proyectos vinculados a centros de datos de inteligencia artificial. En ese frente, B&W anunció haber firmado un aviso de inicio limitado con Applied Digital para diseñar e instalar cuatro plantas de gas natural de 300 megavatios cada una, con el objetivo de suministrar un gigavatio de energía a una instalación de inteligencia artificial. El valor total del proyecto, una vez emitido el aviso de inicio completo, superaría los 1.500 millones de dólares y la planta está prevista para entrar en operación en 2028. La dirección indicó que el reconocimiento de ingresos bajo el método de porcentaje de avance será limitado en 2026 —el consejero delegado mencionó de forma orientativa entre un 10% y un 15% del valor total— con la mayor parte concentrada en 2027 y 2028. El pipeline global de oportunidades, incluyendo este contrato y proyectos adicionales de datos, hidrógeno y captura de carbono, se sitúa entre 10.000 y 12.000 millones de dólares.

Preguntas de los analistas: capacidad, riesgo y carbono

El turno de preguntas se centró en tres ejes. El analista de Craig-Hallum preguntó por los próximos pasos del contrato con Applied Digital, la contribución estimada a ingresos y las necesidades de capital de trabajo. La dirección respondió que espera mantener el capital de trabajo neutral o positivo mediante pagos anticipados de los clientes, y que el aviso de inicio completo se formalizará en los próximos meses. Sobre el pipeline ampliado —que pasó de 1.500 millones a entre 3.000 y 5.000 millones de dólares en cuestión de días— Kenny Young explicó que ya existían conversaciones previas con varios clientes potenciales para proyectos de distinto tamaño. D.A. Davidson preguntó sobre el alcance exacto del contrato con Applied Digital y el reparto de riesgo. Young subrayó que la tecnología empleada es probada y ha sido instalada en múltiples ocasiones, lo que a su juicio reduce sustancialmente el riesgo de ejecución. También confirmó que Applied Digital recibirá warrants sobre acciones de B&W como parte del acuerdo, algo que la dirección calificó como positivo al alinear incentivos. La gestión se mostró más evasiva sobre si ese modelo de participación accionarial se replicará en otros contratos futuros.