Qué dijo la dirección de Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de números récord, con San Gabriel aún en ajuste

Compañía de Minas Buenaventura cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados financieros que la dirección calificó de robustos. Los ingresos totales crecieron 43% interanual hasta 529 millones de dólares, el EBITDA de operaciones directas más que duplicó el del mismo período del año anterior al alcanzar 277 millones, y el margen EBITDA se expandió de 35% a 52%. La utilidad neta llegó a 261 millones, un alza de 165% respecto al segundo trimestre de 2025. La producción consolidada de oro subió 12% interanual a 30,100 onzas, la de plata 2% a 3.6 millones de onzas y la de cobre 2% a 13,500 toneladas. La compañía cerró el trimestre con 759 millones de dólares en caja y una posición de deuda neta prácticamente neutral (net debt/EBITDA de -0.05x). En el período también recibió 274 millones de dólares en dividendos de Cerro Verde —incluyendo 118 millones cobrados en julio, ya fuera del trimestre.

San Gabriel: avances reales y obstáculos técnicos por resolver

El proyecto San Gabriel, mina de oro subterránea en proceso de arranque, comenzó a registrar ventas comerciales por primera vez en el segundo trimestre, aunque la dirección advirtió que los costos unitarios actuales no reflejan el perfil de largo plazo. El vicepresidente de Operaciones, Juan Carlos Ortiz, explicó que la planta enfrenta dos problemas concretos: fallas estructurales en las bases de los filtros de presión para el apilamiento seco de relaves —que obligan a reforzarlos uno a uno, con un costo estimado de entre 5 y 10 millones de dólares— y una recuperación de oro inferior a la esperada, causada por materia orgánica (carbón) en el mineral que interfiere con el proceso de lixiviación. La compañía espera alcanzar 70% de recuperación de oro hacia finales de 2026 mediante nuevos reactivos que serán probados a escala industrial en agosto. Para superar ese umbral y acercarse al 85% previsto en el presupuesto, la dirección espera diseñar e implementar un circuito adicional de flotación con un costo aproximado de 15 millones de dólares, cuya puesta en marcha estaría prevista para finales de 2027. El CapEx total para el año se estima en alrededor de 500 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 200 millones ya se ejecutaron en el primer semestre.

Yumpag, Cerro Verde y riesgos climáticos: lo que preguntan los analistas

En el turno de preguntas, los analistas exploraron tres frentes adicionales. Primero, Yumpag: la mina recibió aprobación para aumentar su tasa de procesamiento de 1,000 a 1,200 toneladas por día, lo que la compañía estima que elevará la producción de plata aproximadamente 10% respecto a la guía original. Adicionalmente, la conexión de Yumpag a la red eléctrica nacional —prevista para el cuarto trimestre de 2026— eliminará el uso de generadores diésel; la dirección espera que ambos efectos combinados reduzcan los costos operativos entre 15% y 17% frente al primer semestre. Segundo, Cerro Verde: la dirección informó que los dividendos totales esperados de esa participación para 2026 se ubican entre 350 y 380 millones de dólares, y señaló que niveles similares serían probables en 2027, dependiendo del precio del cobre. Un punto relevante para el contexto andino: los contratos de comercialización de Uchucchacua-Yumpag tenían un precio base de 35 dólares por onza de plata en el primer semestre, que subirá a 50 dólares por onza en los nuevos contratos a partir de septiembre, lo que encarecerá los costos aplicables a ventas en esa unidad. Finalmente, sobre el riesgo climático, la dirección reconoció que se ha activado una alerta temprana de fenómeno de El Niño intenso y que ha autorizado 12 millones de dólares adicionales en CapEx para reforzar infraestructura hídrica y de bombeo en todas las minas antes de que comience la temporada de lluvias en diciembre de 2026.