Qué dijo la dirección de Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de números récord impulsado por San Gabriel y el cobre

Compañía de Minas Buenaventura cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 625 millones de dólares, más del doble que en el mismo período del año anterior. El EBITDA de operaciones directas alcanzó 386 millones de dólares —tres veces el nivel de un año atrás— con un margen que subió del 41 % al 62 %. La utilidad neta llegó a 355 millones de dólares, un incremento del 142 % interanual. La caja cerró el trimestre en 760 millones de dólares y la compañía reportó una posición neta de caja positiva. El CapEx del período fue de 81 millones de dólares, concentrado principalmente en San Gabriel. Después del cierre del trimestre, Buenaventura recibió 59 millones de dólares adicionales en dividendos de Cerro Verde, llevando el total acumulado en 2026 a unos 157 millones de dólares.

La producción de oro fue de 30 mil onzas, un 80 % más que en el primer trimestre de 2025, gracias al inicio del proceso de rampa en San Gabriel, aunque la dirección aclaró que las ventas de ese yacimiento recién comenzarán a registrarse en el segundo trimestre. La plata alcanzó 3,9 millones de onzas, un 6 % por encima del año previo, impulsada por El Brocal, Uchucchacua y Tambomayo. El cobre cayó un 11 % interanual, a 10,9 mil toneladas, porque El Brocal priorizó mineral de plata durante el período. En el frente de costos, el principal factor de presión fue el incremento en la participación de utilidades para los trabajadores, que pasó de 2,5 millones de dólares a casi 19 millones, reflejo directo de la mayor rentabilidad.

Lo que viene: San Gabriel, Trapiche y el entorno peruano

La rampa de San Gabriel es el tema central de cara al resto del año. La dirección espera alcanzar 2.000 toneladas por día para diciembre de 2026 y llegar a la capacidad plena de 3.000 toneladas por día en 2027. El principal cuello de botella no es mecánico sino geométrico: el valle angosto donde se ubica el depósito de relaves limita el espacio disponible hasta que se compacten nuevas capas y se gane área adicional. En cuanto a Trapiche, la compañía obtuvo la aprobación del Estudio de Impacto Ambiental en 2026, pero la dirección dejó claro que la decisión de desarrollarlo en solitario o con un socio está aún lejos de tomarse; en 2026 y los próximos dos años el foco estará en perforaciones geotécnicas, estudios de consumo y logística de ácido sulfúrico, y en obtener el permiso de consulta previa.

Sobre el entorno político peruano, Leandro García señaló que la composición del nuevo Congreso, de tendencia de centro y centroderecha, no favorece cambios en la legislación minera ni en el régimen fiscal o de regalías. La compañía confía en que el clima de negocios se mantendrá estable. Respecto a la cadena de suministro, el único impacto concreto identificado es una suba del 50 % en el precio del diésel —que representa apenas el 5 % del OpEx total—, lo que equivale a un incremento de entre el 2 % y el 2,5 % en los costos. No se reportaron problemas de abastecimiento de cianuro ni de ácido sulfúrico.

Turno de preguntas: la arcilla en San Gabriel y los dividendos de Cerro Verde

Los analistas dedicaron buena parte de sus preguntas a entender la presencia de arcilla expansiva (montmorillonita) en el mineral de San Gabriel. Juan Carlos Ortiz explicó que durante la temporada de lluvias la humedad del mineral en el acopio puede subir hasta el 40 %, lo que hace que la arcilla se pegue en los puntos de transferencia del circuito de trituración. La solución en evaluación —una pantalla de lavado o un tambor rotatorio similar al que se usa en El Brocal— implicaría un CapEx adicional de aproximadamente un millón de dólares y un costo operativo marginal de 0,10 dólares por tonelada, cifras que los propios analistas calificaron como irrelevantes. La dirección reconoció que aún no existe un modelo de distribución espacial de arcilla en el yacimiento y que está en construcción.

Sobre Cerro Verde —activo clave para los lectores que siguen la exposición de Buenaventura al cobre peruano—, el CFO Daniel Domínguez proyectó que, con el precio del cobre por encima de 12.000 dólares por tonelada, Cerro Verde generaría más de 2.500 millones de dólares de EBITDA en 2026, con un flujo de caja libre de entre 1.200 y 1.300 millones de dólares. La compañía espera recibir alrededor de 200 millones de dólares en dividendos de esa participación durante el año, de los cuales ya percibió aproximadamente 160 millones entre enero y abril. Finalmente, ante una pregunta sobre coberturas, la dirección reafirmó su política de no cubrir posiciones en oro, plata ni cobre, argumentando malas experiencias pasadas y preferencia por exposición plena al mercado.