Qué dijo la dirección de Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. en la llamada del Q3 2025

Trimestre marcado por el salto en EBITDA y la cuenta regresiva de San Gabriel

Compañía de Minas Buenaventura registró en el tercer trimestre de 2025 un EBITDA de operaciones directas de 202,1 millones de dólares, un 48% más que los 136,5 millones del mismo periodo del año anterior. La utilidad neta fue de 167,1 millones de dólares, cifra inferior a la de un año atrás, pero el comparativo incluía 157,3 millones extraordinarios por la venta de Chaupiloma. La compañía cerró el trimestre con 486 millones de dólares en caja y una razón de apalancamiento de 0,41 veces. El directorio aprobó un dividendo de 0,1446 dólares por acción ADS.

En producción, el cobre cayó 24% interanual hasta 12.800 toneladas, efecto que la dirección atribuyó a una base de comparación distorsionada: en el tercer trimestre de 2024 se procesaron los inventarios acumulados durante la suspensión voluntaria de El Brocal. La plata bajó 3% a 4,3 millones de onzas y el oro retrocedió 21% a 30.894 onzas, ambas caídas en línea con la secuencia minera planificada para 2025. Buenaventura también redimió durante el trimestre los 149 millones de dólares restantes de sus bonos con vencimiento en 2026.

San Gabriel: electricidad el domingo, primer lingote en diciembre

El proyecto San Gabriel, ubicado en Perú, concentró la atención del trimestre. El avance global alcanzó el 96% al cierre de septiembre, con la construcción al 95% y los equipos principales —chancadora primaria, molinos SAG y de bolas, y tanques CIL— con trabajos mecánicos al 100%. El CapEx del trimestre destinado al proyecto fue de 92 millones de dólares, con un acumulado de 681 millones de dólares a esa fecha. El Ministerio de Energía y Minas otorgó la concesión de transmisión eléctrica, y la dirección informó que la línea de potencia estaría energizada ese mismo domingo 2 de noviembre. El comisionado de las etapas C3 y C4 tomaría aproximadamente dos meses, con expectativa de producir los primeros lingotes de oro hacia mediados de diciembre de 2025. La compañía espera producir entre 70.000 y 90.000 onzas de oro en San Gabriel durante 2026.

En el frente de afiliadas, Coimolache recibió en septiembre un nuevo permiso operativo para colocación de mineral fresco en un nuevo nivel de la plataforma de lixiviación Tantahuatay. La dirección espera que esto permita producción a plena capacidad y proyecta más de 8.000 onzas de oro en 2026 de esa unidad.

Turno de preguntas: permisos pendientes y punto de equilibrio

Carlos De Alba, de Morgan Stanley, fue el único analista en intervenir y dirigió sus preguntas a tres puntos: qué permisos seguían pendientes en San Gabriel, el impacto de los recientes cambios de gobierno en Perú sobre esos trámites, y cuándo espera la empresa alcanzar el punto de equilibrio operativo en el proyecto. La dirección respondió que los permisos están coordinados y no anticipan problemas, sin ofrecer fechas concretas más allá de indicar que depende de cuándo las autoridades realicen la inspección en sitio. Sobre el equilibrio financiero, la dirección señaló que, gracias a las leyes de cabeza altas con que arrancará la mina, esperan alcanzar el breakeven hacia el primer o segundo trimestre de 2026, incluso sin operar a plena capacidad. La gestión de los relaves en un valle en forma de V —que limita el área disponible al inicio y la amplía conforme sube la elevación— fue señalada como la principal restricción técnica para la rampa de producción.