Qué dijo la dirección de Vistry Group PLC en la llamada del Q2 2026

Un semestre en pérdidas y una revisión estratégica de fondo

Vistry Group presentó sus resultados del primer semestre de 2026 con una pérdida operativa de 83,3 millones de libras, que incluye 50 millones de libras en cargos derivados de la revisión estratégica encargada por su nuevo consejero delegado, Adam Daniels, quien asumió el cargo en abril. La dirección atribuyó el resultado a dos factores principales: los descuentos agresivos aplicados en las ventas al mercado abierto para acelerar la generación de caja —con un impacto de unos 50 millones de libras en el margen— y la caída de volúmenes con socios promotores, que durante el primer semestre redujeron su actividad a la espera de la confirmación del nuevo programa de subvenciones de vivienda asequible (SAHP). A ello se suma un deterioro del fondo de comercio por valor de 475 millones de libras, de carácter no monetario, y una provisión adicional de 79 millones de libras por seguridad en edificios. Los bancos acreedores han renunciado a las pruebas de cobertura de intereses para finales de 2026 y mediados de 2027, y la compañía concluye que no existe incertidumbre material sobre su capacidad de continuar como empresa en funcionamiento.

Una estrategia rediseñada: menos tamaño, más rentabilidad

Daniels presentó las conclusiones de la revisión interna, que diagnostica que el modelo de promoción de tenencia mixta funciona bien cuando se ejecuta con disciplina, pero que la integración acelerada de varias adquisiciones —Galliford Try, Linden Homes y Countryside— generó inconsistencias en los controles operativos y decisiones de inversión especulativas en suelo. La compañía espera reorientar su actividad hacia 12.000 viviendas anuales en el medio plazo, desde las cerca de 16.000 actuales, con una mezcla de 60% pre-vendidas a socios y 40% al mercado abierto. El banco de suelo en propiedad se reducirá de 51.000 a 36.000 unidades. La estructura regional pasará de 25 a 12 áreas operativas, con un ahorro previsto de 50 millones de libras en gastos generales en 2027. La compañía también anunció el abandono de la venta privada en el sureste de Inglaterra —zona con altos valores de suelo e infraestructura que dificultan la rentabilidad del modelo mixto— y la consolidación de la marca de ventas bajo un único nombre, Linden, retirando Bovis y Countryside. Los objetivos para 2031 incluyen un margen operativo del 12%, una rentabilidad sobre el capital empleado superior al 30% y una deuda neta diaria media de 300 millones de libras.

El turno de preguntas: dudas sobre plazos, cargos y liquidez

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la magnitud y fiabilidad del cargo extraordinario de 470 millones de libras asociado a la revisión: el director financiero saliente, Tim Lawlor, reconoció que la cifra aún se está refinando con el apoyo de consultores externos y que tendrá un impacto de unos 80 millones de libras en la rentabilidad de 2027, cifra ya incorporada en la guía de beneficio antes de impuestos de 185 millones de libras para ese ejercicio. Segundo, la trayectoria de la deuda: Daniels señaló que la reducción en la compra de suelo registrada en los últimos meses implica pagos de suelo sensiblemente menores en enero de 2027 respecto a enero de 2026, lo que refuerza la confianza en que el endeudamiento neto medio descenderá hasta los 500 millones de libras ese año. Tercero, la capacidad para vender suelo en el entorno actual: Daniels afirmó haber recibido pujas de alta calidad de varias promotoras cotizadas y privadas, y subrayó que solo venderá activos cuando las ofertas reflejen el valor real de los terrenos. En cuanto a los descuentos en ventas abiertas, la dirección confirmó que han escalado hasta cerca del 8% en lo que va de año y que los descuentos en operaciones de alquiler institucional (PRS) se sitúan entre el 10% y el 15%, aunque algunos inversores del sector están presionando por condiciones más favorables.