Qué dijo la dirección de Bitcoin Depot Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año completo sólido, pero un cuarto trimestre a la baja

Bitcoin Depot cerró 2025 con ingresos anuales de 615 millones de dólares, un avance del 7% frente al año anterior, impulsado por la expansión de su red de cajeros —que terminó el ejercicio con 9.721 unidades activas, un 15% más— y por el crecimiento del valor mediano de transacción, que subió un 43% hasta los 400 dólares. Sin embargo, el cuarto trimestre mostró un deterioro marcado: los ingresos cayeron de 136,8 a 116 millones de dólares respecto al mismo período de 2024. La dirección atribuyó el descenso principalmente a regulaciones estatales recién aprobadas que introdujeron límites al tamaño de las transacciones, y en menor medida a ajustes internos de cumplimiento normativo. El EBITDA ajustado anual creció un 42% hasta 56,4 millones de dólares, aunque en el trimestre se desplomó de 13 a 1,6 millones. La pérdida neta GAAP del año fue de 24,9 millones, afectada en gran parte por una provisión de 18,5 millones por un laudo arbitral.

Lo que viene: caída de ingresos y apuesta por la diversificación

La compañía prevé que 2026 será un año difícil para su negocio principal. La dirección espera que los ingresos del segmento de cajeros de bitcoin caigan entre un 30% y un 40% en el año, con un número de máquinas que se mantendrá estable o descenderá ligeramente. El CFO David Gray explicó que la amplitud del rango refleja la incertidumbre sobre cuántos estados aprobarán nuevas restricciones y cuál será su alcance exacto. Para compensar, Bitcoin Depot está diversificando: adquirió Cut, una plataforma de apuestas deportivas entre pares, y lanzó ReadyBox, un servicio de anticipos de capital de trabajo dirigido a pequeñas empresas y trabajadores independientes con montos de entre 500 y 2.000 dólares. La dirección fue clara en que ninguna de estas iniciativas tendrá impacto material en los ingresos de 2026 —Cut generará menos de 5 millones de dólares en el año—, pero las presenta como pilares de una transformación hacia una plataforma fintech más amplia. En cuanto a la expansión internacional, la empresa trabaja activamente en el lanzamiento en dos nuevos países, que espera materializar entre finales del primer trimestre y principios del segundo de 2026.

Preguntas de los analistas: regulación, M&A e internacionalización

El turno de preguntas se centró casi en su totalidad en el impacto regulatorio. El analista Michael Colonnese (H.C. Wainwright) presionó sobre los supuestos de crecimiento de kioscos implícitos en la guía y sobre la contribución concreta de Cut, sin obtener cifras precisas más allá del techo de 5 millones. Patrick McCann (Noble Capital Markets) quiso saber cuándo se estabilizará el mapa regulatorio: Scott Buchanan estimó que entre el 80% y el 90% de los estados habrán definido su posición a finales de 2026, y que 2027 debería traer mucha menos turbulencia. Ante la pregunta de si el entorno regulatorio estadounidense podría acelerar los planes internacionales, Buchanan señaló que la mayoría de los países donde opera o planea operar aún no han regulado el sector por la baja densidad de máquinas, pero que la compañía vigilará de cerca cada jurisdicción. En materia de adquisiciones, la dirección reconoció que el estrés regulatorio podría generar oportunidades a valoraciones atractivas entre competidores más pequeños, aunque descartó una estrategia de consolidación agresiva.