Qué dijo la dirección de Bitcoin Depot Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido que contrasta con una guía débil para el cuarto trimestre

Bitcoin Depot cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 162,5 millones de dólares, un avance del 20% respecto al mismo período del año anterior. El beneficio bruto creció un 40% hasta 28,2 millones de dólares, con un margen que mejoró 250 puntos básicos hasta el 17,4%. El EBITDA ajustado subió un 75% hasta 16,1 millones de dólares, y el beneficio neto GAAP atribuible a los accionistas comunes pasó de una pérdida de 900.000 dólares a una ganancia de 5,5 millones. La compañía atribuyó el desempeño al mayor despliegue de cajeros, a transacciones de mayor tamaño —la mediana creció un 40% interanual hasta 350 dólares— y a la disciplina en costos. Al cierre del trimestre operaba aproximadamente 9.300 máquinas activas.

En paralelo, la compañía adquirió los activos de National Bitcoin ATM, operador presente en 27 estados, lo que añadió más de 500 cajeros a su red. También anunció el inicio de operaciones en Hong Kong y señaló que continúa tramitando autorizaciones regulatorias en otras jurisdicciones. Su flota en Australia ya supera los 260 cajeros desplegados.

Lo que viene: presión regulatoria y estacionalidad comprimen el cuarto trimestre

La compañía espera ingresos de entre 112 y 115 millones de dólares en el cuarto trimestre, con un EBITDA ajustado en el rango de pocos millones positivos. La dirección identificó tres factores que pesarán sobre los resultados: en primer lugar, regulaciones estatales que imponen límites a los montos de transacción o topes a las comisiones —más de 15 estados han aprobado algún tipo de restricción en 2025, seis de ellas con vigencia en el tercer trimestre o inicio del cuarto—; en segundo lugar, la estacionalidad habitual del cuarto trimestre; y en tercer lugar, las nuevas exigencias de identificación que la propia empresa adoptó voluntariamente para todos sus clientes. La dirección considera que estas medidas son negativas a corto plazo pero beneficiosas para la posición competitiva de largo plazo, al presionar a los operadores menos cumplidores a abandonar el mercado.

La compañía espera mantener el crecimiento de su flota hasta aproximadamente 10.500 cajeros una vez desplegado el inventario existente, que a finales del trimestre superaba las 1.000 unidades. Sobre 2026, la dirección anticipó que continuarán tanto las nuevas instalaciones como las reubicaciones, sin precisar cifras netas.

Turno de preguntas: regulación estatal, recuperación de volúmenes y Hong Kong

Los analistas centraron sus preguntas en el impacto regulatorio. Scott Buchanan, que respondió en representación de la dirección, confirmó que la regulación estatal es el factor de mayor peso en la caída de la guía, por encima de la estacionalidad y de los cambios de cumplimiento internos. Señaló que el patrón observado en California —caída inicial seguida de recuperación parcial conforme la competencia se adecúa a las normas— es el que se espera repetir en los estados que acaban de legislar. Brandon Mintz añadió que las acciones de enforcement en California contra operadores no cumplidores están enviando una señal al resto del sector en todo el país.

Sobre Hong Kong, Mintz reconoció que el mercado no alcanzará el tamaño del estadounidense, pero lo describió como una oportunidad de diversificación con potencial para generar ingresos materiales. Señaló que los operadores locales con más de cien máquinas podrían ser candidatos a adquisición. Respecto a la BitLicense de Nueva York, la dirección fue directa: no parece probable su obtención en el corto plazo, y ningún operador de cajeros de Bitcoin ha recibido esa autorización hasta la fecha.