Qué dijo la dirección de Bitcoin Depot Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, pero la sombra regulatoria llega al cuarto

Bitcoin Depot (BTM) reportó resultados del tercer trimestre de 2025 que superaron las cifras preliminares que la compañía había publicado en octubre. Los ingresos ascendieron a 162,5 millones de dólares, un 20 % más que en el mismo período de 2024, mientras que la utilidad bruta creció un 40 % hasta los 28,2 millones de dólares, con un margen bruto de 17,4 %. El EBITDA ajustado subió un 75 % interanual hasta los 16,1 millones de dólares. El tamaño mediano de transacción aumentó un 40 % en términos interanuales, hasta 350 dólares. La compañía cerró el trimestre con aproximadamente 9.300 cajeros activos y con 72,9 millones de dólares en efectivo y activos digitales.

En octubre, BTM adquirió los activos de National Bitcoin ATM, operador con presencia en 27 estados y más de 500 cajeros, lo que refuerza su posición como el mayor operador de cajeros de Bitcoin en América del Norte. La compañía también lanzó operaciones en Australia —donde ya cuenta con más de 260 unidades instaladas— y esta semana anunció su entrada en Hong Kong. Además, BTM implementó nuevos estándares de cumplimiento normativo que exigen identificación de clientes para cualquier monto de transacción, un requisito que va más allá de lo exigido por la ley federal de Estados Unidos.

Lo que viene: menor actividad en el cuarto trimestre

La compañía espera que los ingresos del cuarto trimestre se sitúen entre 112 y 115 millones de dólares, con un EBITDA ajustado en los "bajos millones de un solo dígito". La dirección atribuye esta desaceleración, en orden de impacto, a: regulaciones estatales recientes que imponen límites de transacción o de comisiones —más de 15 estados han aprobado algún tipo de restricción en 2025—, la estacionalidad habitual del período, y los nuevos estándares internos de cumplimiento. Tras el cierre del trimestre, la compañía captó 15 millones de dólares adicionales mediante una oferta directa registrada para financiar posibles adquisiciones.

De cara a 2026, la dirección anticipa que continuará tanto el despliegue de nuevos cajeros —cuenta con más de 1.000 unidades en inventario— como la reubicación de máquinas desde estados con regulación adversa hacia geografías sin restricciones activas. La compañía espera que la reducción de competidores no conformes nivele gradualmente el terreno de juego, tal como ocurrió en California tras la entrada en vigor de la ley SB 401.

Las preguntas de los analistas: regulación estatal y Nueva York sin respuesta clara

El turno de preguntas giró principalmente en torno al impacto regulatorio y a la visibilidad de la recuperación. Los analistas presionaron para obtener un desglose porcentual del efecto de cada factor sobre la guía del cuarto trimestre, algo que la dirección declinó ofrecer con precisión. Sí confirmó que el factor más relevante son las regulaciones estatales —seis nuevas restricciones entraron en vigor entre el tercer trimestre y principios del cuarto—, seguidas de la estacionalidad y, en menor medida, de los cambios de cumplimiento internos.

Sobre la licencia BitLicense en Nueva York, la dirección fue directa: no prevé obtenerla en el corto plazo y señaló no tener constancia de que ningún operador de cajeros de Bitcoin haya recibido ese permiso hasta la fecha. En cuanto a Hong Kong, la compañía reconoció que el mercado es reducido en términos absolutos pero lo describe como una oportunidad de diversificación con potenciales candidatos de adquisición entre los operadores locales.