Qué dijo la dirección de BitGo Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre presionado por el mercado, pero con métricas subyacentes en alza

BitGo cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 3.800 millones de dólares, un alza del 113 % interanual pero una caída del 39 % respecto al trimestre previo. La dirección advirtió desde el inicio que esa comparación secuencial distorsiona la realidad: el lanzamiento de derivados el 1 de enero —con unos 3.000 millones de dólares en volumen nocional solo en Q1— desplazó parte de la actividad desde operativa al contado, que se contabiliza en bruto, hacia derivados, que se registran en neto. El margen de la división de ventas de activos digitales mejoró a 32 puntos básicos frente a los 20 de hace un año. La pérdida ajustada de EBITDA fue de 1,7 millones de dólares, afectada además por unos 3 millones en gastos legales y profesionales relacionados con la salida a bolsa. La pérdida neta GAAP ascendió a 60,7 millones, impulsada principalmente por ajustes negativos a valor de mercado sobre los activos digitales en tesorería y por una compensación en acciones elevada que la compañía espera que se normalice. El número de clientes creció un 42 % interanual hasta 5.569, y los activos en plataforma, medidos a precios constantes del trimestre actual, crecieron un 29 % interanual y un 10 % secuencial.

La unidad de Stablecoin-as-a-Service fue el punto más brillante del período: sus ingresos alcanzaron 38,2 millones de dólares, un avance del 44 % secuencial, con una tasa de captura que subió al 7,4 % desde el 5,5 % del trimestre anterior. La compañía anunció nuevas asociaciones comerciales en este segmento —con Stable T, SoFi y The Better Money Company— y lanzó BitGo Mint, un portal para acuñar, quemar y convertir stablecoins. En el frente geográfico relevante para mercados no anglosajones, BitGo fue designada emisora y custodio principal de FYUSD, una stablecoin respaldada en dólares orientada a mercados asiáticos institucionales, y amplió su colaboración con 21Shares para la distribución de productos cotizados de criptomonedas en Europa. El libro de préstamos de la plataforma ronda los 200 millones de dólares; la dirección señaló que la demanda supera la oferta de capital disponible para prestar.

Perspectivas para Q2 2026

Para el segundo trimestre, la compañía espera que los ingresos de la división de negociación de activos digitales se mantengan en niveles similares a Q1, asumiendo que las condiciones de mercado permanezcan aproximadamente donde están. La compañía espera que el negocio de staking también permanezca estable en términos de ingresos, pese a la volatilidad en los precios de los tokens. La compañía espera un crecimiento secuencial en la línea de suscripciones y servicios, apoyado en la incorporación de nuevos clientes y en proyectos puntuales de implementación. La compañía espera un crecimiento modesto en Stablecoin-as-a-Service. Sobre los gastos, la compañía espera que los costos totales —excluidos los directos de cada negocio— desciendan respecto a Q1, al disiparse los cargos ligados a la OPV y normalizarse la compensación en acciones.

Lo que los analistas preguntaron y lo que la dirección esquivó

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, el impacto real de los derivados en los márgenes: el CFO confirmó que el margen en la operativa al contado no varió prácticamente respecto a Q4 y que el alza en la tasa de captura consolidada proviene casi íntegramente de reportar los derivados en neto. Segundo, la solidez del negocio de suscripciones: la dirección atribuyó la caída secuencial a la ausencia de proyectos de onboarding de ecosistemas que sí existieron en Q4, y subrayó que el 72-73 % de los clientes usa dos o más productos. Tercero, el crecimiento de stablecoins y sus socios: Belshe evitó revelar los nombres de clientes aún no anunciados públicamente, limitándose a señalar que hay acuerdos firmados que se harán públicos en el trimestre en curso. Cuarto, el balance de inversión frente a rentabilidad: la dirección rechazó recortar gasto estratégico, argumentando que los ciclos bajistas son el mejor momento para construir capacidades, y citó la inteligencia artificial como factor que abarata el desarrollo de producto.