Qué dijo la dirección de B2Gold Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, aunque con matices contables

B2Gold cerró 2025 con ingresos récord de 3.000 millones de dólares y una producción consolidada de aproximadamente 980.000 onzas, cifra que quedó cerca del punto medio de su propia guía. El cuarto trimestre fue el más productivo del año, impulsado por el inicio de operaciones comerciales en la mina Goose, en Nunavut, Canadá. Sin embargo, el director financiero Michael Cinnamond advirtió que las ganancias reportadas habrían sido más altas de no ser por un desfase en los envíos de Fekola: algo más de 20.000 onzas quedaron fuera del cierre contable de diciembre y se registrarán en 2026. El flujo de caja operativo para todo 2025 alcanzó 896 millones de dólares, con 286 millones en el cuarto trimestre. La compañía cerró el año con 380 millones en caja y 150 millones dispuestos en su línea de crédito revolvente, de los cuales ya reembolsó 100 millones tras el cierre del ejercicio.

Lo que viene: menos producción en 2026, pero más margen de maniobra financiera

B2Gold espera producir entre 820.000 y 970.000 onzas en 2026, una cifra inferior a 2025. La dirección explicó que la caída refleja dos factores planificados: el agotamiento del tajo abierto en Otjikoto (Namibia) y la fase de retirada de estériles en el Pit 8 de Fekola (Malí). La rampa de Goose debería compensar parcialmente esa reducción. En Malí, la compañía espera recibir el permiso de explotación de Fekola Regional en el primer trimestre de 2026, con producción que comenzaría en la segunda mitad del año y aportaría entre 60.000 y 80.000 onzas. En Namibia, el desarrollo del depósito subterráneo Antelope apunta a elevar la producción de Otjikoto a una media de 110.000 onzas anuales entre 2029 y 2032. En cuanto al retorno al accionista, la compañía espera liberar cerca de 110 millones de dólares adicionales al mes a partir de julio, cuando finalicen sus obligaciones de entrega bajo los contratos de prepago de oro; parte de ese flujo, indicó Cinnamond, se destinaría a recompras de acciones.

Preguntas que dejaron asuntos sin resolver

El turno de preguntas giró en torno a dos focos de incertidumbre. El primero fue el circuito de trituración en Goose: los analistas buscaron precisión sobre el coste y el calendario de las mejoras necesarias para que la mina alcance su capacidad de diseño de 4.000 toneladas diarias. El director de operaciones William Lytle reconoció que las respuestas definitivas no llegarán hasta abril, aunque avanzó una estimación preliminar de alrededor de 50 millones de dólares canadienses para la segunda fase. El segundo foco fue Fekola Regional: ante la pregunta de Fahad Tariq de Jefferies sobre el estado del permiso en Malí, el responsable legal Randall Chatwin confirmó que el documento ya cuenta con el respaldo del Ministerio de Minas y del Ministerio de Finanzas, pero reconoció que el proceso es «más lento de lo que quisiéramos» y que la decisión final descansa ahora en el presidente y el nuevo comisionado minero Hilaire Diarra. Ningún ejecutivo ofreció una fecha concreta. Los analistas también preguntaron por la sensibilidad del impuesto en efectivo ante variaciones del precio del oro: Cinnamond respondió con una aproximación del 30% sobre el diferencial de precio multiplicado por las onzas producidas, y subrayó que los impuestos de retención sobre dividendos —que superaron los 130 millones en 2025— hacen que el cálculo no sea lineal.