Qué dijo la dirección de Baytex Energy Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre por encima de lo previsto, guía elevada

Baytex Energy arrancó 2026 con una producción de 69.500 barriles equivalentes de petróleo por día (BOE/d), cifra que superó el límite superior de su propia guía. El resultado se apoyó en el desempeño del portafolio de crudo pesado, donde los seis primeros pozos del programa de Peavine promediaron tasas iniciales de 30 días de 680 barriles por día, por encima de la curva tipo esperada. La compañía cerró el trimestre con una posición de efectivo neto de 591 millones de dólares canadienses y recompró 35 millones de acciones —el 4,6% del capital— por 174 millones de dólares. Como resultado de este desempeño, la dirección elevó la guía de producción para el año completo a entre 69.000 y 71.000 BOE/d, lo que implica un crecimiento anual del 7% en el punto medio frente al 3%-5% anterior.

Lo que viene: crecimiento acelerado y decisión sobre Gemini

Junto con la guía del año, Baytex actualizó su perspectiva trienal: la compañía espera un crecimiento anual de producción de entre el 6% y el 8% hasta 2028, manteniendo en todo momento una posición de caja neta positiva. El capital de exploración y desarrollo sube hasta el límite superior de la guía, 625 millones de dólares, incorporando proyectos incrementales en el Duvernay y en crudo pesado. La dirección fija como objetivo una rentabilidad total para el accionista del 15% anual a un precio de referencia de 70 dólares por barril de WTI, combinando crecimiento de producción, dividendo y recompras de acciones. El Duvernay apunta a un crecimiento del 35% en 2026, con una tasa de salida de 14.000 a 15.000 BOE/d; el punto de equilibrio de largo plazo se sitúa por debajo de los 50 dólares por barril. En cuanto al proyecto térmico Gemini —con reservas reconocidas de 44 millones de barriles y una primera fase diseñada para 5.000 barriles por día—, la dirección avanza hacia una decisión de inversión final en 2027 que podría traducirse en primeros barriles en 2029. El programa de recompra de acciones concentrará 650 millones de dólares en 2026, equivalentes al 75% de los ingresos obtenidos por la venta del activo Eagle Ford.

Turno de preguntas: coberturas, dividendo y apalancamiento

Los analistas presionaron en tres frentes. En cobertura de precios, el CFO Chad Kalmakoff aclaró que los contratos de WTI vigentes —heredados antes de la venta del Eagle Ford y que cubren aproximadamente el 50% de la producción— vencen al cierre del segundo trimestre; a partir de entonces, la exposición al precio spot se amplía de forma significativa. La compañía no tiene intención de añadir más coberturas de WTI, aunque continuará cubriendo diferenciales de WCS y MSW en torno al 40%-43% para el resto del año. Sobre el dividendo, la dirección fue explícita: no hay planes de incrementarlo en este momento; el énfasis en la retribución al accionista se canaliza principalmente vía recompras. En materia de balance, el CEO Chad Lundberg descartó recurrir al endeudamiento como palanca de crecimiento, aunque admitió que en un escenario excepcional consideraría hasta 0,5 veces de apalancamiento sobre el precio de referencia de 70 dólares. Un analista cuestionó la aritmética del 15% de retorno total —señalando que el desfase entre crecimiento y dividendo requeriría unos 300 millones de dólares anuales en recompras en 2027 y 2028—, pregunta que Lundberg respondió sin precisar cifras concretas para esos años.