Qué dijo la dirección de Baytex Energy Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición: venta del Eagle Ford y balance en positivo

Baytex Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 marcado por la desinversión de sus activos en el Eagle Ford estadounidense, completada en diciembre. La compañía registró un flujo de fondos ajustado de 262 millones de dólares canadienses en el trimestre y 76 millones de flujo de caja libre, cifra que incluye 35 millones en gastos no recurrentes ligados a la transacción. La pérdida neta anual de 604 millones refleja el deterioro contable de la venta, un gasto fiscal diferido por la reestructuración y un cargo por deterioro de 148 millones en los activos Viking; la dirección subrayó que ninguno de estos ajustes no monetarios afecta la generación de caja prevista para 2026. El ejercicio completo produjo 1.500 millones en flujo de fondos ajustado y 270 millones de flujo libre.

Tras la venta, Baytex cerró 2025 con una posición neta de efectivo —eliminando así toda su deuda neta— y una caja de 857 millones de dólares canadienses, con su línea de crédito de 750 millones sin utilizar. La compañía calificó este balance como el más sólido de su historia. En el plano directivo, el CEO Eric Greager anunció que cederá el cargo a Chad Lundberg, actual presidente y COO, tras la asamblea de accionistas de mayo.

Perspectivas: Duvernay, petróleo pesado y recompras

Para 2026, la compañía mantiene su guía de producción de entre 67.000 y 69.000 BOE diarios, lo que representaría un crecimiento orgánico de entre el 3 % y el 5 % frente al año anterior. El programa de capital se sitúa entre 550 y 625 millones de dólares canadienses, estructurado en torno a capital de sostenimiento, crecimiento, infraestructura y exploración. La dirección indicó que el presupuesto se diseñó con un precio de referencia de 60 dólares por barril de WTI, con flexibilidad para acelerar la inversión si el WTI se sostiene por encima de 65 dólares, y para recortarla por debajo de 60.

El Duvernay sigue siendo el activo de mayor crecimiento relativo: la producción llegó a 10.600 BOE diarios en el cuarto trimestre, un 46 % más que en el mismo período de 2024. La compañía espera poner en producción 12 pozos en 2026, un 50 % más que el año anterior. En petróleo pesado, el programa contempla 91 pozos nuevos y continúa la expansión en el noreste de Alberta, donde se perforan siete horizontes distintos del apilamiento Mannville. Asimismo, Baytex avanza dos proyectos piloto de inundación de agua en Peavine, cuyo resultado informará el programa de 2027.

En cuanto a la devolución de capital, la compañía recompró 30 millones de acciones —cerca del 4 % del capital— por más de 141 millones desde diciembre. El NCIB vigente expira en junio; la dirección prevé lanzar uno renovado en julio. Descartó por ahora una oferta pública de recompra (SIB) y mantuvo el dividendo anual de 0,09 dólares por acción. Sobre la cobertura de precios, el CFO señaló que los contratos sobre WTI vencen en junio y que no se prevé renovarlos de forma activa dado el saneamiento del balance, aunque sí se continuarán cubriendo los diferenciales WCS.

Turno de preguntas: macro, waterfloods y asignación del efectivo

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el entorno de precios y el margen de aceleración del crecimiento: la dirección respondió que cualquier decisión de intensificar el programa se tomará en el período de deshielo primaveral (breakup), y citó como opciones un nuevo pad en el Duvernay, la extensión del segundo equipo de perforación en el noreste de Alberta o la reasignación de capital hacia Peace River. Segundo, los proyectos piloto de inundación de agua en Peavine generaron interés: la compañía aclaró que los waterfloods no son nuevos para ella —aproximadamente el 10 % de su producción de petróleo pesado proviene de esa técnica desde hace dos décadas— pero que los pilotos actuales buscan validar si el comportamiento específico del yacimiento de Peavine justifica una escala mayor. Tercero, la gestión de los 800 millones en caja: la dirección reiteró que la prioridad es la recompra de acciones a través del NCIB, sin descartar adquisiciones de terrenos o activos complementarios en sus áreas clave, y describió tres criterios para evaluar el ritmo de recompras: el entorno macroeconómico, la valoración relativa frente a sus pares y el valor intrínseco del negocio a distintos escenarios de precio.