Qué dijo la dirección de Bitdeer Technologies Group en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado, pero con márgenes bajo presión

Bitdeer Technologies Group cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 224,8 millones de dólares, un aumento del 226% respecto al mismo período del año anterior y del 33% frente al trimestre precedente. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por la expansión de la operación de minería propia, cuya tasa de hash promedio creció de forma significativa gracias al despliegue de la flota SealMiner. Sin embargo, el margen bruto cayó a 4,7% desde el 24,1% registrado en el tercer trimestre, afectado por tres factores combinados: una caída del 13% en el precio promedio del bitcoin durante el período, un alza de aproximadamente 5% en el costo de la electricidad —asociada a la estacionalidad invernal en los sitios de Noruega— y un incremento sustancial en la depreciación no monetaria, tras adoptar un método de amortización lineal a tres años en lugar de los cinco años anteriores. El EBITDA ajustado fue de 31,2 millones de dólares, frente a 39,6 millones en el trimestre previo. La pérdida neta ajustada se amplió a 82,6 millones de dólares.

Infraestructura y estrategia para 2026: colocación a gran escala y minería propia

La dirección presentó una reorientación estratégica notable: para los sitios de mayor tamaño —Teadle (Noruega, 225 MW), Clarington (Estados Unidos, 570 MW) y Rockdale (Estados Unidos, 563 MW)— la compañía prioriza ahora acuerdos de colocación (colocation) con clientes de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento (HPC), en lugar del modelo de renta de GPU que predominaba en trimestres anteriores. La empresa espera anunciar al menos un contrato de colocación firmado para Teadle en algún momento de 2026, aunque precisó que el momento exacto es difícil de predecir. En paralelo, el sitio de Clarington enfrenta un proceso de litigio que podría retrasar el desarrollo, aunque la dirección señaló que confía en sus argumentos legales y evalúa alternativas. Para los sitios más pequeños —Washington y Tennessee en Estados Unidos, y Malasia— la compañía mantiene el modelo de GPU como servicio, aunque cualquier expansión significativa estará condicionada a la firma previa de contratos con clientes corporativos. La compañía espera gastar entre 180 y 200 millones de dólares en infraestructura de minería de criptomonedas durante 2026, sin contar el gasto en mineros SealMiner ni en equipos de GPU o colocación de IA.

En minería, la compañía cerró enero de 2026 con más de 63 exahash por segundo de tasa de hash propia, y su flota alcanza ya una eficiencia media de 17,5 julios por terahash. La producción en masa de mineros basados en el chip CLO4-1 comenzará en el primer trimestre de 2026. Además, la compañía presentó un nuevo chip para minería de Litecoin y Dogecoin —el SEAL-DL1— cuyos resultados iniciales superaron en eficiencia energética y tasa de hash a equipos comparables del mercado.

Turno de preguntas: colocación, litigios y viabilidad del negocio a precios bajos de bitcoin

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el estado de las negociaciones de colocación: la dirección confirmó que las conversaciones son activas e intensas con varios posibles arrendatarios, pero se negó a revelar nombres o plazos concretos, aduciendo la sensibilidad de las negociaciones. Segundo, el litigio en Clarington: la compañía indicó que sus abogados consideran el caso favorable, que existen alternativas bajo evaluación y que otros sitios del portafolio —Rockdale y Teadle— pueden compensar eventuales retrasos. Tercero, la resistencia del negocio de minería ante la caída del precio del bitcoin: la dirección afirmó que la mejora continua de eficiencia de la flota y la estructura de costos energéticos de la compañía la sitúan entre las operaciones más competitivas del sector, sin que el precio actual haya alcanzado el umbral de cierre de operaciones. Un analista preguntó también por la demanda de GPU de generaciones anteriores (como las H100), y la dirección confirmó que existe demanda activa incluso para esos modelos en sus instalaciones de Singapur.