Qué dijo la dirección de Bentley Systems, Incorporated en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con aceleración en crecimiento recurrente

Bentley Systems cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 411 millones de dólares, un crecimiento del 12,8% interanual (12,2% en moneda constante). Los ingresos por suscripción, que representaron el 92% del total, crecieron un 13,6%. El ARR al cierre del trimestre alcanzó los 1.536 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 12% en moneda constante, acelerando respecto al trimestre anterior. La tasa de retención neta de ingresos se mantuvo en el 109%. El flujo de caja libre de los últimos doce meses llegó a 498 millones de dólares, un incremento del 15% interanual. La dirección señaló que los resultados del primer semestre estuvieron en línea con sus expectativas, con el gasto operativo deliberadamente concentrado en la primera mitad del año.

Por sectores, Recursos fue el de mayor crecimiento, impulsado por minería en todas las regiones geográficas. La dirección atribuyó esta dinámica a la búsqueda de autosuficiencia en minerales críticos ante tensiones geopolíticas y a la demanda derivada de la electrificación y los centros de datos de inteligencia artificial. Obras públicas y utilities también registró un trimestre sólido, con Power Line Systems —dedicado al diseño y análisis de líneas de transmisión eléctrica— como motor destacado. La compañía indicó que los ingresos de PLS fuera de Estados Unidos son hoy tan grandes como lo era todo el negocio de PLS cuando fue adquirido en 2022.

En cuanto a geografías con relevancia para lectores hispanos, América Latina registró otro trimestre muy sólido, liderado por minería y con mayor actividad en transporte. La región Asia-Pacífico mostró un fuerte rebote, con Australia e India a la cabeza. China, que representa aproximadamente el 2% del ARR, sigue operando bajo presiones económicas y geopolíticas. La dirección precisó que los 43 mayores propietarios de infraestructura en China representan menos del 10% de los activos de la lista BI 500, y que excluye a China de sus métricas de penetración de mercado por los obstáculos geopolíticos que enfrenta allí.

Lo que viene: IA, monetización y adquisiciones

La compañía espera comenzar a monetizar el uso de sus aplicaciones mediante agentes de inteligencia artificial durante 2027, no en 2026. La estrategia declarada prioriza primero la adopción, exploración y validación por parte de los clientes. Bentley ha lanzado seis servidores MCP —interfaces que conectan modelos de IA con sus aplicaciones de ingeniería— incluyendo tres específicos para productos de PLS. La dirección describió un enfoque abierto: los clientes pueden usar el copiloto de Bentley o modelos de terceros como Claude, Gemini o ChatGPT, con las aplicaciones de ingeniería de Bentley actuando como capa de ejecución determinista. La compañía también espera cerrar adquisiciones programáticas durante el año, con Asset Analytics y el segmento de recursos como áreas de interés declaradas.

Sobre la estructura de capital, Bentley cerró un nuevo préstamo a plazo de 550 millones de dólares para refinanciar su línea de crédito renovable a condiciones más favorables. Durante el primer semestre destinó 155 millones a recompra de acciones y 42 millones a dividendos. El apalancamiento neto se situó en 1,9 veces el EBITDA ajustado. La dirección advirtió que los tipos de cambio podrían restar entre 8 y 10 millones de dólares adicionales a los ingresos del segundo semestre respecto a las hipótesis del plan anual, si los niveles de finales de julio se mantienen.

Turno de preguntas: IA, competencia y flujo de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el calendario y el modelo comercial de la IA: la dirección reiteró que no planea cobrar por el uso agéntico este año y que el modelo de monetización —distinto de las suscripciones por usuario actuales— está aún en fase de validación conjunta con los clientes. Segundo, la competencia emergente: se preguntó explícitamente por proyectos como Prometheus y por grandes modelos de lenguaje orientados a simulación en ingeniería. La dirección restó importancia al riesgo de competencia directa en infraestructura, argumentando que ninguno de esos actores tiene la escala ni el posicionamiento en flujos de trabajo críticos que Bentley ha construido en décadas. Tercero, sobre el flujo de caja, los analistas cuestionaron por qué el primer semestre fue más débil que el segundo año anterior; Werner Andre explicó que responde a dos factores anticipados: cobros excepcionalmente fuertes a finales de 2025 que adelantaron caja, y la concentración deliberada de inversiones operativas en la primera mitad de 2026. La compañía espera que el segundo semestre aporte entre el 50% y el 55% del flujo de caja libre anual.