Qué dijo la dirección de Boston Scientific Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido, pero con dos flancos en llamas

Boston Scientific cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento orgánico de ventas del 7%, en el extremo superior de su propia guía de entre el 5% y el 7%. El beneficio ajustado por acción fue de 0,86 dólares, un 15% más que un año antes y por encima del límite superior de las previsiones, aunque la compañía reconoce que el exceso se debió principalmente a partidas fiscales favorables de carácter puntual. El margen operativo ajustado se situó en el 28,4%, con una expansión de 70 puntos básicos respecto al mismo período de 2025. Asia-Pacífico fue la región más dinámica, con un crecimiento operacional del 11% liderado por Japón, China y Corea, impulsado por las divisiones de Cardiología Intervencionista, Electrofisiología y WATCHMAN.

Sin embargo, el resultado del trimestre quedó eclipsado por una rebaja sustancial de las perspectivas para el resto del año. La dirección identificó dos focos de deterioro rápido e inesperado: el dispositivo WATCHMAN para el cierre de la orejuela izquierda (LAAC) y el negocio de Electrofisiología (EP) en Estados Unidos. Ambas unidades habían sido los motores de hipercrecimiento en 2024 y 2025, y ahora pesan sobre el conjunto de la compañía. El 75% restante del negocio, según la dirección, sigue creciendo en torno al 6%, en línea con su historial.

Qué espera la compañía para lo que queda de año y para 2027-2028

Para el conjunto de 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de entre el 5% y el 6% y un beneficio ajustado por acción de entre 3,28 y 3,32 dólares, lo que representaría un avance del 7% al 8%. Para el tercer trimestre, la guía apunta a un crecimiento orgánico de entre el 3% y el 5% y un BPA ajustado de entre 0,80 y 0,82 dólares. En cuanto a WATCHMAN, la compañía espera que el negocio global caiga entre un dígito medio y alto en el segundo semestre, con un descenso secuencial de las ventas en EE.UU. en el tercer trimestre de un dígito medio. Para el año completo, la guía global de WATCHMAN es de crecimiento plano a dígito bajo positivo. En EP, la compañía espera crecimiento plano a nivel global en el segundo semestre, con caída secuencial de dígito medio en EE.UU. en el tercer trimestre, mientras el negocio internacional mantiene un crecimiento aproximado del 20%.

De cara a 2027, la dirección advierte que las dinámicas actuales en EP y WATCHMAN se prolongarán, lo que resultará en un crecimiento de ingresos por debajo del WAMGR (estimado en el 7%-8%) y en un crecimiento del BPA ajustado limitado. La recuperación significativa se pospone a 2028, apoyada en siete lanzamientos de nuevas plataformas que, según la compañía, se dirigen a un mercado total superior a 25.000 millones de dólares: el catéter coronario SEISMIQ 4CE para lesiones calcificadas, la expansión de la línea FARAWAVE Ultra en EP, la entrada en el mercado de imagen intracardiaca (ICE), la denerva­ción renal para hipertensión, el cierre de la adquisición de Penumbra, el soporte circulatorio y, condicionado a hitos clínicos, la posible adquisición de la válvula TAVR de MiRus. Para financiar estas inversiones sin deteriorar la disciplina de costes, la compañía ha anunciado un programa de reestructuración que busca generar ahorros recurrentes de aproximadamente 500 millones de dólares al salir de 2029, con más de la mitad materializada antes de finales de 2027.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Las preguntas se concentraron en tres áreas de incertidumbre. La primera fue la credibilidad de la nueva guía: varios analistas preguntaron si la rebaja incorpora ya suficiente conservadurismo o si simplemente refleja las tendencias observadas al cierre del trimestre. Mahoney respondió que la guía para WATCHMAN asume que las condiciones actuales no mejoran, sin dar crédito a ninguna de las iniciativas en marcha. La segunda área fue la dinámica clínica de WATCHMAN: la publicación de estudios como OCEAN y la confusión generada por los datos de CHAMPION han frenado las derivaciones de pacientes, especialmente en los llamados casos de "indicación suave", es decir, pacientes que simplemente prefieren no tomar anticoagulantes. El director médico, Ken Stein, señaló que entre el 30% y el 40% de los pacientes con fibrilación auricular que necesitan prevención del ictus no reciben ningún tratamiento, lo que indica que la necesidad médica no resuelta sigue siendo muy amplia. La tercera área fue la evolución del BPA en 2027: Monson confirmó que el crecimiento del beneficio por acción será limitado ese año, presionado por el margen bruto —afectado por la menor contribución de WATCHMAN y EP, productos de margen elevado— y por el impacto inicial de la incorporación de Penumbra, que se prevé ligeramente dilutiva en términos de margen operativo y BPA en 2026. Los analistas también preguntaron por el mercado de Sacro­neuromodulación, cuya recuperación está resultando más lenta de lo esperado, y por la posición de liderazgo en PFA ante la presión competitiva creciente en EE.UU., donde el mercado ya ha migrado aproximadamente un 80%-85% hacia esa tecnología.