Qué dijo la dirección de Boston Scientific Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido con crecimiento orgánico por encima de lo previsto

Boston Scientific cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 5.065 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 15,3% que superó el extremo superior de su propia guía del 12% al 14%. El beneficio ajustado por acción fue de 0,75 dólares, también por encima del rango orientativo de 0,70 a 0,72 dólares. El margen bruto ajustado alcanzó el 71%, con una mejora de 60 puntos básicos frente al mismo período de 2024, impulsada principalmente por la mezcla de productos —con EP y WATCHMAN como principales contribuyentes— y compensada parcialmente por un impacto de aranceles que la compañía estima en aproximadamente 100 millones de dólares para el año completo. El margen operativo ajustado se situó en el 28%, con una expansión de 80 puntos básicos interanual.

El crecimiento fue amplio: electrofisiología avanzó un 63%, WATCHMAN un 35%, Endoscopia un 9% y Neuromodulación un 9%. La región EMEA fue la única que retrocedió, un 2% operacional, por dos factores que la dirección calificó de transitorios: la retirada del sistema valvular ACURATE en mayo (con ventas del tercer trimestre de 2024 de aproximadamente 50 millones de dólares) y un fallo en la implementación del ERP en el centro de distribución de Kerkrade que generó pedidos pendientes por unos 30 millones de dólares, con mayor impacto en MedSurg e Intervención Periférica.

China, divisas y ángulo hispano

China creció a mediados de los dobles dígitos a pesar de presiones de volumen por compras centralizadas (VBP) en el negocio periférico. La compañía recibió la aprobación regulatoria china (NMPA) para el dispositivo WATCHMAN FLX Pro y comenzó su lanzamiento comercial en el trimestre. La dirección se mostró cómoda con un crecimiento de doble dígito sostenido en China durante el período del plan a largo plazo, apoyándose en EP, WATCHMAN e imagen coronaria para compensar las presiones de precio del VBP. El tipo de cambio aportó un viento de cola de 90 puntos básicos en ventas, aunque la compañía mantiene un impacto negativo de aproximadamente 0,04 dólares por acción en el BPA ajustado anual por efecto divisa.

Perspectivas y lo que viene

Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento orgánico del 11% al 13% y un BPA ajustado de entre 0,77 y 0,79 dólares. Para el año completo 2025, eleva su guía de crecimiento orgánico a aproximadamente el 15,5% y su BPA ajustado al rango de 3,02 a 3,04 dólares, lo que representa un crecimiento del 20% al 21%. La dirección también anticipó la expansión del margen operativo ajustado en unos 100 puntos básicos en el año, en el extremo superior de su rango previo. Para el período 2026-2028, la compañía aspira a un crecimiento orgánico promedio superior al 10%, expansión anual de margen operativo de aproximadamente 50 puntos básicos y crecimiento del BPA ajustado de doble dígito con apalancamiento. El cierre de la adquisición de Nalu Medical —especializada en estimulación de nervios periféricos— se espera para el primer semestre de 2026 y no está incluido en la guía actual.

Turno de preguntas: los temas que preocupan a los analistas

Los analistas dedicaron varias preguntas al negocio de WATCHMAN y a los posibles riesgos clínicos. La dirección descartó que los resultados de los ensayos CLOSURE-AF, ALONE-AF y OCEAN vayan a afectar materialmente a la demanda de procedimientos concomitantes, argumentando que los pacientes de esos estudios no corresponden al perfil que hoy recibe la combinación FARAWAVE-WATCHMAN. También se preguntó si existe adelanto de procedimientos por posibles recortes en Medicare o la Ley de Cuidado Asequible; la dirección respondió que no ha detectado ninguna señal de ese tipo. Sobre los márgenes, los analistas cuestionaron si el objetivo de 50 puntos básicos anuales podría resultar conservador; el CFO reconoció que la mezcla de productos seguirá siendo un viento a favor, pero señaló la anualización del impacto arancelario en 2026 como un elemento de presión. Finalmente, se abordó el posible traslado de ablaciones de FA a centros ambulatorios (ASC) tras la propuesta de reembolso de CMS; la dirección estimó que el 40% de los procedimientos en EE. UU. se realizan en estados que no exigen certificado de necesidad, pero subrayó que el impacto en 2026 será mínimo y que el crecimiento en ASC será gradual.