Qué dijo la dirección de Black Stone Minerals, L.P. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sostenido por el petróleo, con el gas en pausa

Black Stone Minerals (BSM) cerró el segundo trimestre de 2026 con una producción mineral y de regalías promedio de 32,5 MBoe diarios, inferior a la del primer trimestre, descenso atribuido principalmente a menores volúmenes de gas natural en el Haynesville. Sin embargo, la compañía compensó esa caída con precios del crudo más favorables y producción sólida en el Pérmico y el Bakken. El precio promedio realizado, sin derivados, subió 7% respecto al trimestre anterior hasta 37,82 dólares por Boe. El resultado neto fue de aproximadamente 106 millones de dólares, el EBITDA ajustado totalizó 91 millones y el flujo de caja distribuible alcanzó 80 millones, con una cobertura de la distribución de 1,18 veces.

En ese contexto, la dirección anunció un incremento del 7% en la distribución trimestral, hasta 0,32 dólares por unidad (equivalente a 1,28 dólares anualizados), argumentando confianza en sostener ese nivel a partir de la combinación de activos petroleros productivos y la aceleración esperada del desarrollo gasero en el Shelby Trough.

Lo que viene: desarrollo en el Haynesville y posible nuevo operador

La compañía espera que ocho pozos adicionales de Adamas entren en producción durante el resto de 2026, y que ese operador perfore 17 pozos bajo el nuevo ciclo de programa iniciado en julio. Revenant siguió activo pese a una reducción de su compromiso de perforación en el primer año tras un incidente de control de pozo ya informado previamente. Caturus inició operaciones con un pozo piloto en el condado de Cherokee y la compañía espera que comience la perforación de desarrollo en la segunda mitad del año. Fuera del Shelby Trough, Blue Arrow tiene previsto poner en producción los 22 pozos restantes de su programa en el sur de la Cuenca Delaware entre el segundo semestre de 2026 y 2027. La dirección también señaló que las negociaciones con un posible cuarto operador están avanzadas y que podría haber un anuncio formal en breve.

En cuanto al balance, la deuda neta ha subido desde cero en 2024 hasta cerca de medio turno de apalancamiento, impulsada por las adquisiciones de minerales y regalías —cerca de 300 millones de dólares desplegados en tres años—. La compañía indicó que evaluará sus opciones respecto al instrumento de capital preferente con Apollo cuando se abra la próxima ventana contractual, sin adelantar una decisión.

Preguntas de los analistas: cobertura de la distribución, nuevos acuerdos y actividad en el Shelby Trough

Los analistas se detuvieron en el aumento de la distribución, que resultó inesperado dado el historial de BSM de mantener pagos estables. La dirección justificó el movimiento en la visibilidad de la rampa de producción de los acuerdos de desarrollo y en el buen comportamiento de los activos petroleros. También se preguntó por el estado de eventuales nuevos acuerdos en el Haynesville, y Taylor DeWalch respondió que el proceso de comercialización ha avanzado bien y que la compañía está próxima a poder divulgar la formalización de un nuevo contrato con otro operador. Otra línea de preguntas abordó el notable aumento de actividad en el Shelby Trough —cerca de 19 equipos de perforación activos en el área de tres condados— en un entorno de precios del gas moderado. La dirección atribuyó el fenómeno a la combinación de retornos atractivos en el entorno actual, la necesidad de los operadores de delimitar acreaje y el agotamiento del inventario en el Haynesville tradicional, apuntando a 2029 y 2030 como el período en que la demanda de gas natural —impulsada por exportaciones de GNL y consumo eléctrico— convergerá con la producción del área.