Qué dijo la dirección de BrightSpire Capital, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre activo, pero el dividendo espera hasta 2027

BrightSpire Capital cerró el segundo trimestre de 2026 con una pérdida GAAP de 18,3 millones de dólares, equivalente a 0,15 dólares por acción, mientras que las ganancias distribuibles ajustadas ascendieron a 16,8 millones de dólares, o 0,13 por acción. La dirección subrayó que el trimestre estuvo marcado por tres ejes: crecimiento de la cartera de préstamos, la venta pactada de la posición en Albertsons y el avance en la resolución de activos en vigilancia y propiedades ejecutadas (REO). La cartera de préstamos alcanzó aproximadamente 2.900 millones de dólares al cierre de junio, con 10 nuevas operaciones por 319 millones durante el trimestre y otras tres adicionales por 117 millones ya cerradas después del corte.

La decisión de vender la participación en inmuebles arrendados a Albertsons por 300 millones de dólares —incluyendo la asunción de 200 millones en deuda CMBS— fue presentada como una medida de gestión de riesgo ante el vencimiento de esa deuda en 2028 y la perspectiva de refinanciarla a tasas sensiblemente más altas. La compañía reconoció que esta venta retrasa en aproximadamente dos trimestres el objetivo de cubrir el dividendo con las ganancias, objetivo que ahora la dirección sitúa en el segundo o tercer trimestre de 2027, cuando espera que la cartera de préstamos supere los 3.500 millones y se aproxime a los 4.000 millones.

Lo que viene: CLO, crecimiento del libro y mercados en reinicio

BrightSpire espera cerrar su segundo CLO del año en el cuarto trimestre de 2026, lo que supondría la primera vez en su historia que emite dos en el mismo ejercicio. La dirección señaló que el mercado de CLO en 2026 ya supera en volumen al conjunto de 2025. Para final de año, la compañía aspira a llevar la cartera de préstamos hasta 3.500 millones, financiada principalmente con el capital liberado por las resoluciones de activos problemáticos. En paralelo, la dirección destacó que la cartera de nuevas originciones se está orientando hacia préstamos multifamiliares de tamaño medio —unos 30 a 35 millones de dólares de media— y alejándose del segmento de oficinas.

Sobre las propiedades REO, dos activos multifamiliares con un valor neto combinado de 62 millones están bajo contrato de venta, mientras que otros dos con 84 millones de NAV se espera que salgan al mercado en los próximos trimestres. El hotel de San José y una propiedad de predearrollo en Santa Clara siguen en proceso, con resolución prevista para 2027 en el caso del hotel.

Turno de preguntas: dividendo, CECL y recompra de acciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos. El primero fue el calendario para cubrir el dividendo, al que la dirección respondió con la hoja de ruta hacia los 4.000 millones en cartera de préstamos a mediados de 2027. El segundo fue el incremento en las reservas CECL, que subieron de 87 a 100 millones de dólares —de 306 a 327 puntos básicos sobre compromisos totales—, impulsado según el CFO Frank Saracino a partes iguales por condiciones macroeconómicas y por análisis específicos de activos, con los préstamos de oficinas todavía bajo lupa. El tercero fue la recompra de acciones: con 29 millones disponibles en el programa y el título cotizando por debajo del precio medio de recompra del trimestre (5,46 dólares frente a 5,07 en el momento de la llamada), el CEO Mike Mazzei admitió que el precio es atractivo pero condicionó nuevas recompras al balance entre caja disponible y pipeline de originciones.