Qué dijo la dirección de BrightSpire Capital, Inc. en la llamada del Q4 2025

El trimestre

BrightSpire Capital reportó una pérdida neta GAAP de 14,4 millones de dólares (0,12 dólares por acción) en el cuarto trimestre de 2025. La compañía registró ganancias distribuidoras ajustadas de 19,3 millones de dólares (0,15 dólares por acción), aunque las ganancias distribuidoras reportadas fueron negativas en 35,5 millones de dólares (0,28 dólares por acción), incluyendo 54,9 millones en reservas específicas de CECL. El valor de libro GAAP fue de 7,30 dólares por acción y el valor de libro sin depreciación de 8,44 dólares por acción al 31 de diciembre.

La cartera de préstamos creció 315 millones de dólares hasta alcanzar 2.700 millones (aumento del 13% respecto al tercer trimestre). Durante el trimestre se cerraron 13 nuevos préstamos por 416 millones de dólares en compromisos totales. Desde finales de 2024, la compañía ha cerrado 32 nuevos préstamos por 941 millones de dólares. La dirección reportó que la liquidez actual es de 168 millones de dólares, de los cuales 98 millones son efectivo sin restricciones.

Lo que viene

BrightSpire espera expandir la cartera de préstamos a aproximadamente 3.500 millones de dólares para finales de 2026, con un crecimiento a casi 3.000 millones hacia la mitad del año. La compañía proyecta cerrar entre 300 y 400 millones de dólares en nuevos préstamos trimestralmente. La dirección señaló que espera restablecer cobertura de dividendos positiva para finales de año, tras una cobertura de apenas 0,01 dólares de déficit en el cuarto trimestre.

Anunció el cierre de su cuarto CLO administrado por 955 millones de dólares con un período de reinversión de 2,5 años, y planea ejecutar un quinto CLO en la segunda mitad de 2026. La compañía se propone reducir la exposición de préstamos en lista de vigilancia a 2 préstamos por 66 millones de dólares totales. Respecto a propiedades en posesión (REO), espera vender la mayoría durante la segunda mitad de 2026, incluyendo el hotel de San Jose que genera aproximadamente 9 millones de NOI anuales.

Turno de preguntas

Los analistas enfatizaron la rotación del portafolio. La dirección confirmó que aproximadamente 200 millones de dólares en capital están inmovilizados en activos REO que generan poco flujo, lo que lastrará la cartera hasta que se vendan y se redeplieguen en préstamos con mayor rendimiento sobre capital. Sobre el hotel de San Jose, la compañía indicó que el evento del Super Bowl se ejecutó bien y que está realizando mejoras diferidas (lobby, ascensores, salones) que de otro modo reducirían el precio de venta. Espera alcanzar un NOI de doble dígito hacia finales de año antes de considerarlo para venta.

En materia de spread de crédito, la dirección señaló que aunque los márgenes se han comprimido, el mercado de CLO de bienes raíces comerciales sigue siendo robusto con fuerte demanda. Señalaron que están enfocados en obtener el retorno sobre capital necesario según su estructura de financiamiento y que no anticipan una compresión significativa adicional. La dirección indicó que los 416 millones en originaciones del cuarto trimestre incluyeron cierto anticipamiento de transacciones del primer trimestre, por lo que espera que el primer trimestre (proyectado en más de 300 millones) sea un ritmo más representativo.