Qué dijo la dirección de Brightstar Lottery PLC en la llamada del Q4 2025

Un trimestre respaldado por grandes botes y la nueva licencia italiana

Brightstar Lottery cerró el cuarto trimestre de su ejercicio 2025 con ingresos de 668 millones de dólares, un 3% más que un año antes, impulsados por la actividad extraordinaria de los botes multiestatales en Estados Unidos —un Powerball de 1.800 millones y un Mega Millions de 980 millones— y por el crecimiento de dos dígitos en iLottery. Las ventas en tiendas comparables crecieron un 0,5% en el trimestre y un 2% en el año. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 304 millones de dólares, un 5% por encima del año anterior, apoyado en parte por tipos de cambio favorables. En el año completo, el EBITDA ajustado ascendió a 1.120 millones, con un margen del 45%, aunque por debajo de los 1.170 millones de 2024 debido principalmente a los incentivos LMA del ejercicio previo, la transición del contrato tecnológico en el Reino Unido y la amortización adicional de la tarifa inicial de la licencia Lotto de Italia. La compañía redujo su apalancamiento neto hasta 2,4 veces, el mejor nivel de su historia, y devolvió más de 1.000 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras.

Italia, Brasil y la apuesta digital marcan la agenda de 2026

Dos iniciativas con relevancia directa para mercados hispanohablantes y de habla portuguesa centran la estrategia de crecimiento. En primer lugar, la licencia Lotto de Italia, renovada por nueve años, abre la puerta a una expansión digital en iLottery, iCasino y apuestas deportivas, apoyada en una red de más de 50.000 puntos de venta. La compañía lanzó iCasino hace apenas unos meses y comenzó a operar apuestas deportivas de forma limitada en los días previos a la llamada. En segundo lugar, Sao Paulo —descrita por el consejero delegado como "el motor económico de Brasil y una de las mayores regiones metropolitanas del mundo"— representa una concesión de lotería en blanco, construida desde cero en una sociedad al 50% con Scientific Games. La dirección advirtió que, por tratarse de una empresa conjunta no consolidada, tardará tiempo en generar flujo de caja significativo. Para el ejercicio 2026, Brightstar espera ingresos de entre 2.500 y 2.550 millones de dólares —con unos 175 millones de amortización de la tarifa italiana como detracción de ingresos— y un EBITDA ajustado de entre 1.160 y 1.190 millones. El tipo de cambio euro-dólar asumido en la guía es de 1,15. La compañía anticipa que el apalancamiento tocará techo en torno a 3,5 veces tras el pago final de la licencia italiana, estimado en aproximadamente 1.000 millones de dólares para Brightstar, y que posteriormente descenderá hacia su objetivo de 3 veces o menos en condiciones normales de ciclo.

Preguntas de analistas: Brasil, valoración y el futuro del CFO

Los analistas preguntaron sobre cuatro frentes. El primero fue la dinámica de ventas en Italia, donde la dirección reconoció que el cuarto trimestre fue flojo en lanzamientos de producto, aunque destacó que en el conjunto del año las ventas comparables crecieron un 2%, o un 3% ajustando el número de sorteos. El segundo fue el anuncio de que el CFO Massimiliano Chiara no buscará la reelección en el consejo tras seis años, para centrarse en sus responsabilidades ejecutivas de estrategia y fusiones y adquisiciones. La dirección subrayó que el plan orgánico —crecimiento anual del 5%— es la prioridad, y que las adquisiciones solo se considerarían en áreas de iLottery o geografías con encaje estratégico claro, descartando explícitamente pagar múltiplos elevados por negocios de iGaming o mercados de predicción como ha hecho algún competidor. El tercero fue la recompra de acciones: con 200 millones de dólares aún disponibles en la autorización vigente y el precio de la acción generando una rentabilidad por dividendo cercana al 7%, la dirección defendió el atractivo de la recompra pero recordó los compromisos de caja pendientes por la licencia italiana. El cuarto fue Mega Millions: la dirección reconoció que la acumulación de botes ha sido más lenta de lo previsto tras el cambio de precio del billete a 5 dólares, atribuyéndolo en parte a que el bote cayó cuatro veces en poco tiempo, más de lo estadísticamente esperado, y señaló que el comité gestor del juego está evaluando posibles ajustes.