Qué dijo la dirección de Dutch Bros Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cifras récord y crecimiento acelerado

Dutch Bros cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 444 millones de dólares, un alza del 29% frente al mismo período del año anterior. El crecimiento de ventas en tiendas comparables del sistema fue del 7,7%, impulsado principalmente por un incremento en transacciones del 5,4%. Las ventas en tiendas comparables operadas directamente por la compañía alcanzaron el 9,7%, con un crecimiento en transacciones del 7,6%. Para el año completo, los ingresos totales sumaron 1.640 millones de dólares —un avance del 28%— y el EBITDA ajustado llegó a 303 millones, creciendo un 31% y superando el ritmo de expansión de los ingresos. El AUV (promedio de ventas por tienda) alcanzó un nivel récord de 2,1 millones de dólares en el sistema. La compañía atribuyó el desempeño a la solidez de sus nuevas aperturas, a la aceleración del programa de pedidos anticipados —que representó el 14% de las transacciones en el trimestre— y al éxito de las promociones de temporada.

La dirección también destacó el avance del programa de alimentos, que comenzó 2025 en cuatro tiendas en el área de Phoenix y cerró el año presente en más de 300 locales en 11 estados. La compañía señala que las tiendas con el programa de alimentos muestran un incremento en ventas comparables de aproximadamente 4 puntos porcentuales, con alzas tanto en ticket promedio como en número de transacciones.

Lo que la compañía espera para 2026

Para el año completo 2026, la compañía espera ingresos de entre 2.000 y 2.030 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento del 22% al 24%. La compañía espera abrir al menos 181 tiendas nuevas en el sistema —equivalente a un crecimiento del 16%—, cifra que incluye la conversión de 20 locales de Clutch Coffee Bar en las Carolinas, adquiridos por aproximadamente 20 millones de dólares. La compañía espera un crecimiento de ventas en tiendas comparables del sistema de entre el 3% y el 5% para el año, y de entre el 4% y el 6% en el primer trimestre. El EBITDA ajustado se estima entre 355 y 365 millones de dólares.

El director financiero, Josh Guenser, advirtió que los costos del café seguirán elevados y presionarán los márgenes, especialmente en el primer trimestre, con un impacto negativo de aproximadamente 200 puntos básicos en esa línea. La compañía espera que esa presión se modere a lo largo del año. En el conjunto del ejercicio, la compañía anticipa una contracción neta del margen de EBITDA ajustado de aproximadamente 60 puntos básicos, parcialmente compensada por apalancamiento en gastos generales y administrativos ajustados.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por dos preocupaciones: la competencia y los márgenes. Varios analistas preguntaron, desde distintos ángulos, si la entrada de grandes cadenas —incluida la prueba de McDonald's con bebidas energéticas en Colorado— y el avance de competidores regionales podrían afectar el tráfico de Dutch Bros. La dirección rechazó sistemáticamente esa preocupación, señalando que no observaron ningún impacto en sus operaciones en Colorado durante la prueba de McDonald's, y que tampoco detectan presiones en mercados locales concretos.

Otras preguntas apuntaron a la tienda sin autoservicio que la compañía abrió en noviembre en el centro de Los Ángeles —el local de mayor rendimiento en el sistema desde su apertura— y a si este formato podría escalar como canal de crecimiento. La dirección fue prudente: confirmó resultados positivos pero no cuantificó plazos ni compromisos de expansión. Ante la consulta de si el crecimiento de ventas comparables del 3% al 5% se desagregaba entre tiendas operadas por la compañía y tiendas franquiciadas, el CFO indicó que no ofrecerá esa desagregación en las proyecciones.