Qué dijo la dirección de Bruker Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año difícil que termina mejor de lo esperado

Bruker cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 977,2 millones de dólares, prácticamente planos frente al mismo período del año anterior. La cifra superó las propias expectativas de la compañía en unos 20 millones de dólares, aunque el margen operativo no GAAP del 15,7 % quedó aproximadamente 100 puntos básicos por debajo de lo previsto, arrastrado por una mezcla de producto desfavorable, aranceles y la presión del tipo de cambio. Para el conjunto de 2025, los ingresos crecieron un 2,1 % hasta 3.440 millones de dólares, pero en términos orgánicos retrocedieron un 3,7 %. El flujo de caja libre del cuarto trimestre fue de 207 millones de dólares, el mayor de la historia operativa de la empresa según indicó el director financiero Gerald Herman. El año estuvo marcado por la debilidad del financiamiento académico en Estados Unidos, los aranceles y los vientos en contra del tipo de cambio.

El segmento BEST —que fabrica cable superconductor para sistemas de resonancia magnética clínica— fue un lastre durante 2025, pero la dirección informó que al cierre del cuarto trimestre y en los primeros días de 2026 recibió pedidos plurianuales de fabricantes de equipos de resonancia magnética por más de 500 millones de dólares acumulados en varios años. Asimismo, el negocio de biología espacial —que incluye la unidad NanoString, adquirida en 2024— registró un crecimiento de pedidos en doble dígito porcentual en el cuarto trimestre frente al mismo período de 2024, tras haber estado presionado por los recortes al financiamiento académico estadounidense durante buena parte del año.

Lo que la compañía espera para 2026

Bruker espera ingresos reportados de entre 3.570 y 3.600 millones de dólares para el ejercicio 2026, lo que implica un crecimiento orgánico de entre el 1 % y el 2 %, más una contribución de adquisiciones de aproximadamente el 1,5 % y un efecto cambiario favorable estimado en torno al 1,5 %. La compañía anticipa que el primer trimestre de 2026 registrará una caída orgánica en el rango de mediados de un dígito, principalmente por la fortaleza de la comparación con el primer trimestre de 2025; a partir del segundo trimestre espera retomar el crecimiento orgánico. En cuanto a márgenes, la dirección proyecta una expansión del margen operativo no GAAP de entre 250 y 300 puntos básicos para el año completo —equivalente a 300-350 puntos básicos en términos orgánicos, antes de un impacto cambiario adverso de 50 puntos básicos—, apoyada en iniciativas de reducción de costos que ahora la compañía estima superarán los 120 millones de dólares anunciados previamente, con una cifra que podría acercarse a los 140 millones o más. El BPA no GAAP esperado se sitúa entre 2,10 y 2,15 dólares, un crecimiento del 15 % al 17 % que incluye un viento en contra cambiario de aproximadamente el 8 %.

Para los mercados finales, la compañía no asume una recuperación brusca en ningún segmento. Espera un crecimiento en el rango bajo de un dígito en biopharma y en metrología de semiconductores, un desempeño plano o ligeramente negativo en el segmento académico y gubernamental de EE. UU., y un comportamiento también plano en China. Frank Laukien destacó que el negocio de diagnóstico molecular —impulsado por la unidad ELITech— podría ser uno de los de mejor desempeño, dado que las instalaciones de plataformas Genius crecieron cerca del 30 % en 2025 frente a lo planeado, lo que suele traducirse en ingresos recurrentes en el año siguiente. La plataforma WAVE para pruebas rápidas de sensibilidad a antibióticos (AST) espera obtener su primera autorización de la FDA durante 2026. En cuanto a América Latina y España, la dirección mencionó que los paneles sindrómicos asequibles para las plataformas Genius se comercializarán primero en Europa y "América Latina y algunos otros países" antes de abordar el mercado estadounidense.

Turno de preguntas: márgenes, China y academia bajo escrutinio

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, los márgenes: varios preguntaron por qué la compañía no pudo ejecutar los objetivos de margen en el cuarto trimestre y qué garantía existe de que lo logre en 2026. La dirección explicó que la mezcla desfavorable del cuarto trimestre fue idiosincrática y no se espera que se repita, y que los efectos de las acciones de precios y cadena de suministro tienen un desfase de tres o cuatro trimestres hasta reflejarse en ingresos. Segundo, el financiamiento académico en Estados Unidos: los pedidos del segmento académico y gubernamental cayeron en el rango alto de los teens porcentuales durante 2025, con algunos trimestres por encima del 20 % de caída. La dirección espera que ese segmento siga siendo débil en la primera mitad de 2026, con una posible mejora en pedidos en el segundo semestre, aunque el efecto en ingresos podría no materializarse hasta el cuarto trimestre o incluso 2027. Tercero, China: un analista preguntó por el sólido desempeño en pedidos del cuarto trimestre en el país. Laukien atribuyó la mejora a la recuperación del negocio de organizaciones de investigación por contrato (CRO) y al crecimiento en biopharma doméstica, pero la guía para 2026 asume un desempeño de ingresos en China esencialmente plano, sin un rebote significativo.