Qué dijo la dirección de Box, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido, pero con vientos en contra de divisas y fiscalidad

Box cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos de 280 millones de dólares, un avance del 6% interanual —o del 8% en moneda constante—, superando ligeramente las propias estimaciones de la compañía pese a un impacto cambiario adverso de 70 puntos básicos mayor al previsto. El margen operativo se situó en el 27,3% y el beneficio por acción alcanzó los 42 centavos, un centavo por encima de la guía. Para el conjunto del ejercicio, Box generó un flujo de caja libre récord de 305 millones de dólares, un 13% más que el año anterior. El número de clientes que pagan más de 100.000 dólares al año creció un 8% interanual, hasta aproximadamente 1.920. Las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO) ascendieron a 1.500 millones, con un crecimiento del 12% interanual, impulsado por contratos más largos: la porción a largo plazo del RPO creció un 21%.

El dato más destacado del trimestre fue el lanzamiento, en las últimas dos semanas del período, de Enterprise Advanced, el nuevo plan superior de la compañía que agrupa extracción de metadatos con IA, automatización de flujos de trabajo, generación de documentos, archivo y creación de agentes de IA personalizados. Box cerró varias decenas de contratos de Enterprise Advanced en Q4 y confirmó que el precio de estos acuerdos se sitúa dentro del rango de incremento del 20% al 40% respecto al plan Enterprise Plus que había anunciado previamente.

Lo que viene: inversión en crecimiento y presión sobre el BPA

Para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 274 y 275 millones de dólares, equivalente a un crecimiento del 4% al 5% en moneda constante. La guía incorpora un lastre de 120 puntos básicos derivado del año bisiesto del ejercicio anterior. El margen operativo no-GAAP esperado para Q1 es del 25%, unos 160 puntos básicos por debajo del año anterior una vez ajustados los factores no recurrentes. Para el ejercicio completo, la compañía espera ingresos de entre 1.155 y 1.160 millones de dólares, con un crecimiento aproximado del 6%, margen bruto del 81% y margen operativo del 28%.

El factor que más distorsiona las comparaciones de rentabilidad es la liberación de la reserva de valoración fiscal en Estados Unidos en Q4, que generará un gasto fiscal diferido no monetario a lo largo de todo el ejercicio 2026. La compañía espera que este concepto reste 52 centavos al BPA no-GAAP del año, dejando la guía anual en un rango de 1,13 a 1,17 dólares frente a los 1,71 del ejercicio anterior. Aproximadamente un tercio de los ingresos de Box se generan fuera de Estados Unidos, con Japón representando alrededor del 65% de esa facturación internacional, lo que hace que los movimientos del yen tengan un efecto material en los resultados reportados.

Box también anunció una ampliación de 150 millones de dólares en su programa de recompra de acciones, tras haber gastado unos 212 millones en recompras durante el ejercicio 2025, equivalente al 70% del flujo de caja libre generado.

Turno de preguntas: dudas sobre el ritmo de recuperación y la exposición federal

Los analistas dedicaron varias preguntas a entender el potencial de aceleración del negocio. Dylan Smith precisó que la tasa de retención neta se mantiene en el 102% y que la compañía espera mejorarla hasta el 103% a finales del ejercicio 2026, con el precio por asiento como principal motor y la expansión en número de asientos todavía muy limitada. Ante la pregunta sobre el entorno macroeconómico, Aaron Levie reconoció que la situación es "cada vez más dinámica" pero sostuvo que Box se posiciona como un activo en tiempos de incertidumbre al ayudar a sus clientes a retirar sistemas heredados y automatizar procesos.

Una pregunta de JPMorgan sobre la exposición al sector federal estadounidense generó una respuesta reveladora: Smith confirmó que el negocio con el sector público estadounidense en su conjunto representa un porcentaje de ingresos en el rango medio de un dígito, siendo el segmento federal específicamente de un dígito bajo. La compañía señaló que está prestando atención a este segmento dado el contexto de recortes en el gasto público, aunque indicó que el impacto directo actual es limitado. Los analistas también presionaron sobre la lógica del modelo de consumo de "AI units" recién lanzado, al que Levie describió como una capa de abstracción sobre las distintas capacidades de IA, con variables de precio según el tipo de tarea y la potencia del modelo utilizado, pero reconoció que es demasiado pronto para que los inversores intenten modelar su contribución financiera.