Qué dijo la dirección de Bouygues S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en construcción y servicios, con presión en telecomunicaciones y medios

Bouygues cerró los primeros nueve meses de 2025 con ventas de 41.900 millones de euros, un alza del 0,9% interanual impulsada por Bouygues Construction, Colas y Bouygues Telecom —con la aportación de La Poste Telecom—. El beneficio operativo corriente (COPA) creció 95 millones de euros hasta 1.814 millones, liderado por las divisiones de construcción y por Equans. El resultado neto atribuible al grupo fue de 675 millones de euros, lastrado por una sobretasa fiscal extraordinaria de 60 millones aplicada a las grandes empresas francesas; excluyendo ese efecto, el beneficio neto habría subido 48 millones interanuales. La deuda neta se redujo 856 millones respecto a septiembre de 2024, y Standard & Poor's revisó la perspectiva de su calificación A- de negativa a estable.

En construcción, la cartera de pedidos de Colas alcanzó 14.200 millones de euros, con la cartera ferroviaria disparada un 31% interanual con contratos significativos en Marruecos, EE.UU., Canadá y el Reino Unido. Bouygues Construction anunció su participación en las obras de ingeniería civil de dos nuevos reactores EPR en la central de Sizewell C (Reino Unido), con una cuota estimada de 3.300 millones de euros. Equans mejoró su margen COPA hasta el 4,1% —siete décimas más que un año antes— confirmando el avance de su plan de reestructuración «Perform», y revisó al alza su objetivo de margen para 2025 hasta cerca del 4,3% (frente al 4,2% comunicado en julio). TF1 recortó su guía de margen para el año completo al rango 10,5%-11,5%, desde el 12,6% de 2024, ante la debilidad del mercado publicitario francés en octubre y noviembre.

Perspectivas para el conjunto del año

La dirección confirmó que espera un leve incremento de ventas y de COPA para el ejercicio completo 2025 respecto a 2024, aunque la guía de ventas publicadas se ajustó a «nivel próximo al de 2024» por el efecto adverso del tipo de cambio, especialmente del dólar. La compañía estima que el impacto total de la sobretasa fiscal francesa sobre el beneficio neto del grupo ascenderá a cerca de 100 millones de euros en 2025. Equans apunta a una ligera caída de ventas a tipos de cambio constantes por la salida proactiva de actividades no estratégicas y la desaceleración temporal en centros de datos y gigafactorías, pero mantiene el objetivo de margen del 5% para 2027. Bouygues Telecom prevé que su EBITDA tras arrendamientos se mantenga estable en 2025, con un gasto bruto de capital de alrededor de 1.500 millones de euros.

Preguntas de los analistas: Altice, impuestos y márgenes

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la posible consolidación del mercado de telecomunicaciones francés: Bouygues —junto con otros socios— presentó el 14 de octubre una oferta conjunta de 17.000 millones de euros por los activos de Altice Francia que fue rechazada al día siguiente. La dirección confirmó que en ese momento no existe negociación activa, pero se declaró «esperanzada» en retomar las conversaciones «en las próximas semanas», al considerar la oferta atractiva para los accionistas de Altice. Segundo, el impacto de la posible prórroga de la sobretasa fiscal: si la norma actual se extiende a 2026, el grupo estima un efecto adicional de entre 40 y 50 millones de euros ese año. Tercero, los analistas preguntaron por los márgenes de Equans a largo plazo y por si el objetivo del 5% para 2027 podría superarse; la dirección se limitó a confirmar la guía existente sin ofrecer cifras para 2030, aunque señaló que «no ve razón por la que Equans no pueda alcanzar márgenes similares a los de sus competidores» en el medio-largo plazo. En cuanto al negocio de centros de datos, Equans reconoció una caída de ingresos de alrededor de 150 millones de euros interanuales en ese segmento, aunque destacó una recuperación de la contratación en EE.UU. y Canadá que debería traducirse en mayores ingresos en 2026.