Qué dijo la dirección de DMC Global Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de contrastes: deuda a la baja, márgenes bajo presión

DMC Global cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas consolidadas de 151,5 millones de dólares, prácticamente planas frente al mismo período del año anterior, y un EBITDA ajustado atribuible a DMC de 8,6 millones, un 51% por encima del tercer trimestre de 2024. El dato que la dirección destacó con mayor énfasis fue la reducción de la deuda neta: 30,1 millones de dólares al cierre del trimestre, un 47% menos que a principios de año y el nivel más bajo desde la adquisición de Arcadia a finales de 2021. El desapalancamiento fue presentado como el objetivo estratégico principal de la compañía en un entorno que el CEO Jim O'Leary describió como marcado por precios de energía volátiles y a la baja, tipos de interés elevados y políticas arancelarias cambiantes.

El negocio de productos para la construcción, Arcadia, fue el que mejor se comportó en el trimestre, con ventas de 61,7 millones (+7% interanual) y un EBITDA atribuible a DMC que más que se duplicó hasta 5,1 millones, gracias a una mejor absorción de costes fijos. Sin embargo, la actividad en la región oeste de Estados Unidos —mercado principal de Arcadia— sigue deprimida: el Architectural Billings Index ha registrado caídas cada mes desde mayo. DynaEnergetics, el negocio de perforación de pozos, vio caer las terminaciones de pozos un 8% interanual y un 6% secuencial, mientras que los equipos de fracturación activos bajaron casi un 20% desde el pico de marzo. Los aranceles sobre el acero importado supusieron un impacto de aproximadamente 3 millones de dólares en el trimestre, que la compañía no pudo repercutir en precio. NobelClad, la división de metales compuestos, sufrió la caída más pronunciada —ventas de 20,9 millones, un 16% menos interanual— como consecuencia del freno en pedidos registrado en el primer semestre, cuando los clientes se retiraron a la espera de claridad sobre los aranceles.

El gran pedido de NobelClad y las perspectivas para el cuarto trimestre

La principal noticia positiva del trimestre llegó de NobelClad: la unidad cerró un pedido de 20 millones de dólares vinculado a un gran proyecto petroquímico internacional, al que se sumaron 5 millones adicionales tras el cierre del trimestre. La dirección lo calificó como el mayor pedido en los 60 años de historia de la división. El pedido no se traducirá en ventas hasta la segunda mitad de 2026, por lo que no aliviará los resultados en el corto plazo. La cartera de pedidos de NobelClad ascendió a 57 millones al cierre del trimestre, un 53% más que al final del segundo.

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ventas de entre 140 y 150 millones de dólares y un EBITDA atribuible a DMC de entre 5 y 8 millones. La dirección advirtió que la guía refleja la demora en convertir los pedidos récord de NobelClad en ingresos, la presión continua en el mercado norteamericano de DynaEnergetics y una ralentización estacional habitual en Arcadia. La compañía subrayó que la guía está sujeta a una elevada incertidumbre macroeconómica.

Turno de preguntas: aranceles, recuperación y visibilidad casi nula

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, el impacto de los aranceles en DynaEnergetics: el CFO Eric Walter confirmó que el coste arancelario fue de aproximadamente 3 millones en el trimestre y que trasladar ese coste al precio de venta es, en sus palabras, "extremadamente difícil" dado que todos los competidores enfrentan el mismo problema. Segundo, el calendario de ingresos del gran pedido de NobelClad: O'Leary reconoció haber dado una señal equivocada al mencionar el primer trimestre, y Walter aclaró que el grueso del pedido se contabilizará en la segunda mitad de 2026. Tercero, varios analistas preguntaron por el suelo de la actividad y los indicadores que podrían anticipar una recuperación. O'Leary se mostró cauteloso: señaló que para la construcción serían necesarios dos o tres recortes de tipos para ver alguna recuperación en la segunda mitad de 2026, y que en el mercado de petróleo y gas la visibilidad es tan limitada que un cambio de política de Arabia Saudí podría alterar el escenario de un día para otro. Sobre 2026 en el negocio de perforación, O'Leary declinó hacer comentarios: "Es demasiado pronto para hablar de 2026. Vamos trimestre a trimestre por buenas razones. La visibilidad es pésima".