Qué dijo la dirección de B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en medio de menor actividad cíclica

B3, la bolsa y depositaria central de Brasil, cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 3.100 millones de reales, un avance del 12% frente al mismo período de 2025. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por la división de ingresos recurrentes, que representa aproximadamente el 50% del total y aumentó un 17%, mientras que los ingresos procíclicos —derivados y renta variable— crecieron un 8% interanual, aunque desaceleraron con respecto al primer trimestre. El EBITDA recurrente alcanzó 1.900 millones de reales, con un margen del 70%, y la utilidad neta recurrente subió un 8% hasta 1.400 millones de reales. La compañía anunció además el pago de 1.100 millones de reales en intereses sobre capital, de los cuales 750 millones corresponden a un saldo extraordinario de ejercicios anteriores. En el mercado de capitales, se completó la primera oferta pública inicial en casi cinco años, que captó cerca de 3.000 millones de reales, acompañada de 8.600 millones adicionales en colocaciones secundarias.

Los gastos ajustados aumentaron un 6,2%, levemente por encima de la inflación del período, afectados por partidas no recurrentes vinculadas a cambios en el equipo directivo, incluidas indemnizaciones y la aceleración de planes de incentivos de largo plazo. La tasa impositiva nominal subió del 34% al 37% a partir del 1 de abril de 2026, tras un incremento en la contribución social, aunque el beneficio fiscal del interés sobre capital extraordinario compensó ese impacto durante el trimestre.

Nuevo CEO y el incidente operativo del 31 de julio

Christian Egan, quien asumió como director ejecutivo hace poco más de un mes, grabó un mensaje para la llamada pero no participó en el turno de preguntas. Egan señaló que su prioridad inicial ha sido escuchar a clientes, empleados y reguladores, y que no llegó a rediseñar la estrategia, sino a acelerar su ejecución. También abordó directamente el fallo técnico del 31 de julio, que retrasó la apertura de los mercados: "No estamos tratando este episodio como un asunto que quedó atrás. Lo estamos tratando como un llamado a la acción". El CFO Andre Milanez aclaró durante el turno de preguntas que la solución identificada no implica, por ahora, un incremento significativo en inversiones para este año, sino la aceleración de medidas técnicas ya en curso y una reasignación de prioridades.

Entre las iniciativas de producto del trimestre, la compañía lanzó contratos de eventos financieros ligados al PIB y a la inflación —con demanda ya registrada de inversores institucionales—, amplió los activos elegibles para el programa RLP, inició pruebas de su stablecoin B3RL, y arrancó la fase de producción asistida del sistema electrónico de cuentas por cobrar, descrito por la dirección como un mercado nuevo con amplio potencial de largo plazo en Brasil.

Turno de preguntas: elecciones, antimonopolio e impuestos

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro frentes. Primero, el impacto electoral: Milanez indicó que históricamente, en años de elecciones, los volúmenes caen alrededor de un 20% durante el mes de julio, pero se recuperan con posterioridad, incluso superando los niveles previos. Señaló que agosto arrancó con volúmenes "muy sólidos". Segundo, el proceso antimonopolio ante la autoridad de competencia de Brasil (CADE): la compañía espera iniciar conversaciones con el nuevo consejero asignado al caso, sin un calendario definido; Milanez indicó que no espera que las eventuales medidas correctivas tengan un impacto significativo en los ingresos, ya que la dirección no atribuye su posición de liderazgo a las prácticas cuestionadas. Tercero, impuestos: la compañía estudia opciones de optimización fiscal, incluyendo una posible reorganización de entidades legales dentro del grupo, para mitigar el alza de la tasa después de que el saldo extraordinario de intereses sobre capital quede agotado, lo que la compañía estima ocurrirá en 2028. Cuarto, ante la pregunta sobre la resiliencia de la línea de renta fija ante una desaceleración del mercado de deuda corporativa, la dirección explicó que una parte relevante de sus ingresos proviene del saldo en custodia y no del flujo de nuevas emisiones, lo que hace que esa línea sea estructuralmente más estable frente a ciclos de menor actividad primaria.