Qué dijo la dirección de B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido marcado por efectos fiscales extraordinarios

B3, la bolsa de valores de Brasil, cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento del 11% en ingresos totales y avances en todos sus segmentos operativos. Sin embargo, el resultado neto estuvo distorsionado por dos efectos no recurrentes de signo contrario: un impacto contable negativo de aproximadamente 1.000 millones de reales derivado de la actualización de impuestos diferidos —originada por el aumento de la contribución social aprobado a finales de 2024— y una distribución de intereses sobre capital por 1.500 millones de reales que compensó parcialmente esa carga. Excluidos ambos efectos, la utilidad neta habría alcanzado 1.400 millones de reales, un incremento del 22% frente al mismo trimestre del año anterior. El EBITDA recurrente llegó a 1.830 millones de reales, con un margen del 69%, y la utilidad por acción recurrente creció cerca del 30% interanual.

En operaciones, el volumen diario promedio negociado en renta variable (ADTV) fue de 26.200 millones de reales, un 2% más que en el cuarto trimestre de 2024 y un 20% más que en el tercer trimestre de 2025. La renta fija corporativa y el mercado de datos y analítica —que creció casi un 20%— consolidaron su papel como ejes de diversificación. La compañía también incorporó Shipay a su ecosistema, con una contribución inicial de 5 millones de reales en noviembre y diciembre.

Perspectivas: nuevos productos y recuperación de volúmenes

La dirección señaló que el ADTV en enero promedió entre 33.000 y 34.000 millones de reales y que febrero mostraba una tendencia igualmente positiva, impulsada principalmente por inversores internacionales y gestoras de activos reales, no por operadores de alta frecuencia. La compañía espera que los derivados, segmento rezagado en 2025 por una base de comparación alta y restricciones en márgenes de garantía para criptomonedas, se recuperen en 2026 de la mano de mayor volatilidad en un año electoral y de la eventual moderación del ciclo de tasas del Banco Central de Brasil.

En materia de productos, B3 recibió autorización de la CVM para lanzar opciones digitales sobre tasas de interés, tipo de cambio, bitcoin, inflación y PIB, inicialmente restringidas a inversores profesionales. La compañía también anunció la nueva marca Trillia, que agrupa sus negocios de datos e inteligencia aplicada —Neoway, Neurotech, PDtec y DataStock—. Respecto al impuesto, el aumento de tres puntos porcentuales en la contribución social comenzará a aplicarse desde abril de 2026, con un incremento adicional previsto para 2028; la dirección indicó que los aproximadamente 4.000 millones de reales pendientes de distribución en intereses sobre capital ayudarán a compensar ese efecto en el corto plazo.

Turno de preguntas: márgenes, mercados de predicción e inteligencia artificial

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Sobre márgenes, la dirección explicó que el esquema de precios comparte parte del apalancamiento operativo con los clientes a medida que suben los volúmenes, pero que el mix —con mayor participación de inversores reales frente a operadores algorítmicos— tiende a elevar los precios promedio. El resultado neto en el primer trimestre sería márgenes estables respecto al cuarto trimestre. Sobre el calendario de distribución de los 4.000 millones de reales en intereses sobre capital acumulados, la dirección no ofreció una fecha precisa y señaló que la decisión depende de los límites legales aplicables; anticipó que habrá más claridad en la segunda mitad de 2026. Sobre mercados de predicción, ante la pregunta de si la eventual llegada de Kalshi a Brasil representaba una amenaza, la dirección aclaró que su estrategia se centra en opciones digitales sobre indicadores financieros regulados y que no planea competir en apuestas deportivas ni eventos no financieros. En cuanto a inteligencia artificial, la dirección reconoció que 2025 fue un año de aprendizaje interno y adelantó que la IA generativa será un foco en el lado de ingresos, especialmente dentro de la oferta de datos y analítica.