Qué dijo la dirección de BNP Paribas S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, con la integración de AXA IM como eje central

BNP Paribas cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos del grupo al alza un 5,3% y un beneficio neto que creció un 6,1%, lo que permite a la dirección reafirmar su objetivo de superar los 12.200 millones de euros de beneficio neto para el conjunto del año. Los ingresos de las divisiones operativas, excluyendo AXA IM, crecieron un 3,5% —un 4,9% a tipos de cambio constantes—, frenados principalmente por el impacto negativo del dólar estadounidense y la lira turca, que restaron 1,3 puntos porcentuales, y por un movimiento adverso del ajuste de valoración de derivados (DVA), que supuso un impacto adicional de 0,9 puntos. La banca de inversión (CIB) marcó un nuevo récord de ingresos, con un alza del 4,5%, impulsada por Mercados Globales y Servicios de Custodia. La banca comercial en la eurozona aceleró hasta el 3,1%, con el margen de intereses creciendo un 4,5%. El coste del riesgo se mantuvo en 39 puntos básicos, dentro del límite guiado de menos de 40 puntos básicos.

Sobre la llamada pesó desde el inicio la sentencia dictada ese mismo día por un tribunal civil estadounidense en relación con servicios bancarios prestados hace más de 15 años. La dirección se limitó a defender la solidez de su recurso y declinó responder preguntas al respecto, lo que generó tensión visible en el turno de analistas.

AXA IM: la gran apuesta estratégica

La consolidación por primera vez de AXA Investment Management marca un punto de inflexión para el grupo. Con la fusión de las plataformas de AXA IM, BNP Paribas Asset Management y BNP Paribas REIM, el grupo espera convertirse en el tercer mayor gestor de activos europeo, con 1,6 billones de euros en activos bajo gestión, y en líder europeo en activos alternativos con 300.000 millones. La compañía estima generar 550 millones de euros en sinergias de ingresos y costes para 2029: 400 millones en ahorro de costes —equivalente al 18% de la base de costes combinada— y 150 millones en ingresos adicionales. Los cargos de integración ascienden a 690 millones de euros, concentrados principalmente en 2025 y 2026. La dirección espera que la adquisición aporte más de 50 puntos básicos al retorno sobre el capital tangible del grupo en 2028 y genere más de 600 millones de euros de beneficio neto adicional. La nueva plataforma quedará alojada bajo el paraguas de BNP Paribas Cardif.

Capital, preguntas incómodas y el litigio en el horizonte

El ratio CET1 se mantuvo en el 12,5%, absorbiendo íntegramente el impacto de 35 puntos básicos de la adquisición de AXA IM. La dirección subrayó que se cierra un ciclo regulatorio y supervisor especialmente adverso —equivalente a 160 puntos básicos en cuatro años— y que a partir de ahora el consumo de capital estará determinado principalmente por el crecimiento orgánico de los activos ponderados por riesgo, estimado en torno al 2% anual. La implementación del marco FRTB, originalmente prevista para 2025, ha sido aplazada dos veces y podría neutralizarse por un período adicional de hasta tres años, aunque la dirección indicó que mantiene el colchón de capital por precaución. Para 2026, la dirección reafirma un objetivo de retorno sobre el capital tangible del 12%, con una senda hacia el 13% en 2028 y en torno al 14% en 2030.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre el incremento de préstamos dudosos en Mercados Globales —vinculado a un caso específico de financiación de cuentas a cobrar que la dirección calificó de fraude y no recurrente— y sobre la bajada del ratio de cobertura de Stage 3, del 70% al 66,6%, atribuida a nuevas entradas con alto nivel de colateralización. También se cuestionó si la banca de inversión global había quedado rezagada frente a competidores estadounidenses; la dirección aclaró que el negocio en EE.UU. creció un 21%, pero que el estancamiento de la actividad corporativa en Europa continental deprimió el conjunto. Sobre el litigio sudanés —la sentencia civil anunciada esa mañana—, la dirección no respondió ninguna pregunta.