Qué dijo la dirección de BNP Paribas S.A. en la llamada del Q4 2025

Un cuarto trimestre récord y revisión al alza de los objetivos hasta 2028

BNP Paribas cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio neto cercano a los 3.000 millones de euros, el nivel más alto registrado en un cuarto trimestre en la historia del grupo. Los ingresos crecieron un 8%, con un efecto tijera —diferencial entre crecimiento de ingresos y de costes— de 2,9 puntos, que ascendió a 3,9 puntos si se excluye la integración de AXA Investment Managers. El coste del riesgo se mantuvo en 34 puntos básicos, por debajo del umbral de 40 pbs que el grupo se había fijado como límite. La ratio de capital CET1 alcanzó el 12,6%, diez puntos básicos más que al cierre del tercer trimestre.

Las tres divisiones contribuyeron al crecimiento. La banca corporativa e institucional (CIB) subió un 4,8% a tipo de cambio constante, partiendo de una base de comparación elevada. La división de banca comercial y servicios (CPBS) aceleró con fuerza hasta un alza del 5,5%, impulsada por la reinversión de depósitos no remunerados en el tramo largo de la curva y por la desaparición del efecto base negativo en los precios de vehículos usados de Arval. La división de seguros y gestión patrimonial (IPS) registró un crecimiento orgánico del 11%, que se amplió hasta casi el 40% al incorporar AXA IM.

Un nuevo plan de transformación de funciones de soporte y objetivos más ambiciosos para 2028

La dirección anunció un programa estructural de transformación de las funciones de soporte —tecnología, cumplimiento normativo, recursos humanos, finanzas, compras y comunicación— que optimizará aproximadamente la mitad de la base de costes del grupo, estimada en unos 15.000 millones de euros. Los primeros beneficios se esperan en 2027. El plan, asistido por inteligencia artificial y por la estandarización y mutualización de plataformas, elevará el ahorro anual en funciones de soporte de unos 250 millones de euros actuales a cerca de 500 millones, lo que permitirá reducir el ratio de eficiencia desde el 58% actual hasta por debajo del 56% en 2028. La compañía espera un crecimiento del beneficio por acción superior al 10% anual entre 2025 y 2028, y eleva el objetivo de rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) desde el 13% hasta «por encima del 13%» en 2028, con la intención de presentar metas más ambiciosas para 2030 en un Capital Markets Day previsto para principios de 2027.

En cuanto a la distribución, la política de reparto del 60% del beneficio se confirma para 2026, y la compañía anticipa que no bajará de ese nivel en el plan 2027-2030. El dividendo final de 2025 asciende a 2,57 euros por acción, con un total anual de 5,16 euros por acción. La ratio CET1 objetivo sigue siendo el 13%, que la dirección espera alcanzar a finales de 2027 tras absorber el posible impacto de 30 puntos básicos del FRTB, aunque señala indicios de que dicha regulación podría atenuarse o retrasarse en Europa.

Las preguntas de los analistas: capital, costes y FRTB

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la velocidad de acumulación de capital: varios interlocutores preguntaron si el grupo podría alcanzar el 13% de CET1 antes de finales de 2027, incluso en 2026. La dirección descartó esa posibilidad como escenario base, aunque reconoció que la generación orgánica de capital —unos 30 puntos básicos anuales— avanza por encima de lo previsto. Se preguntó también si una salida parcial a bolsa de Arval o de la gestora de activos podría acelerar el proceso; la respuesta fue negativa, al considerarse ambas divisiones estratégicas para el modelo de negocio integrado.

El segundo eje fue la trayectoria de costes y la credibilidad del nuevo objetivo de eficiencia. Varios analistas señalaron que el objetivo de ratio de eficiencia pasó del 61% en meses anteriores al 58% en noviembre y ahora al 56%, y preguntaron qué había cambiado. La dirección explicó que el programa de transformación de funciones de soporte, cuyo diseño comenzó en septiembre de 2025, no estaba suficientemente maduro en noviembre como para incorporarse a las guías públicas. El coste de reestructuración previsto para 2026 asciende a 800 millones de euros, condicionado en parte a la integración de AXA IM, y se espera que descienda a 550 millones en 2027.

El tercer eje fue el FRTB. La dirección mantiene un impacto provisional de 30 puntos básicos en sus proyecciones, pero señaló que la Comisión Europea analiza opciones —ya sea un aplazamiento de varios años o una implementación con impacto neutro— motivadas por la inacción regulatoria en Estados Unidos. La compañía espera tener mayor claridad antes del verano de 2026.