Qué dijo la dirección de BNP Paribas S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, con la mira puesta en 2028

BNP Paribas cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos del grupo que crecieron un 5,3% interanual, aunque la comparación se ve distorsionada por la incorporación por primera vez de AXA Investment Management. Excluyendo esa aportación, las divisiones operativas crecieron un 3,5% —un 4,9% a tipos de cambio constantes—, lastradas por la depreciación del dólar y de la lira turca, así como por una variación desfavorable del ajuste de valoración del crédito propio (DVA) que, según la dirección, no tiene carácter recurrente. El beneficio neto subió un 6,1%, lo que permite confirmar el objetivo de más de 12.200 millones de euros para el conjunto de 2025. La ratio de capital CET1 se mantuvo en el 12,5%, ya absorbido el impacto de 35 puntos básicos de la adquisición de AXA IM.

La banca de inversión (CIB) volvió a marcar un récord de ingresos con un alza del 4,5% —un 7% a tipos constantes—, impulsada por Mercados Globales y Servicios de Valores. El segmento de banca minorista y comercial (CPBS) aceleró hasta el 3,1%, con el margen de intereses de los bancos domésticos de la eurozona creciendo un 4,5%. En Francia y Bélgica, la dirección anticipó que ese repunte del margen seguirá ganando tracción en el cuarto trimestre. La única nota discordante fue la banca de inversión corporativa (Global Banking), cuya caída del entorno del 3% interanual se atribuyó a la cautela de las empresas europeas a la hora de cerrar operaciones, en contraste con el alza del 21% que registró la misma actividad en Estados Unidos.

Integración de AXA IM y perspectivas financieras

La integración de AXA Investment Management centra buena parte de la presentación. La plataforma combinada gestionará 1,6 billones de euros en activos, convirtiéndose en el tercer mayor gestor europeo y el primero en ahorro a largo plazo (850.000 millones) y en activos alternativos (300.000 millones). La compañía espera generar 550 millones de euros en sinergias de ingresos y costes para 2029: 400 millones de euros en ahorros de costes —equivalentes al 18% de la base de costes combinada— y 150 millones en sinergias de ingresos, provenientes de la internalización de servicios y del desarrollo comercial conjunto. Los cargos de integración se estiman en 690 millones de euros, con la mayor parte concentrada en 2025 y 2026. La dirección espera que AXA IM aporte más de 50 puntos básicos al retorno sobre el capital tangible del grupo en 2028 y que el retorno sobre los 2.800 millones de euros invertidos alcance el 18% ese mismo año.

En cuanto a la hoja de ruta global, BNP Paribas reiteró su objetivo de retorno sobre capital tangible del 12% en 2026, del 13% en 2028 y avanzó que el próximo plan estratégico apuntará a un rango del 12%-14%. Para lograrlo, además de AXA IM, la dirección anunció planes de mejora de rentabilidad para la filial belga CPBB —del 13% de ROTE en 2024 al 20% en 2028 y al 23% en 2030— y confirmó que BNP Paribas Bank Polska celebrará un Día del Mercado de Capitales el 11 de diciembre. El ciclo regulatorio adverso, que ha supuesto 160 puntos básicos de consumo de capital en cuatro años —2,5 veces el promedio del sector—, se da por concluido, lo que la compañía considera un factor positivo para la generación de capital futura.

Turno de preguntas: capital, calidad del crédito y litigios

Los analistas dedicaron gran atención al nivel de capital. La dirección explicó que los 12,5% de CET1 al cierre del trimestre ya incorporan un impacto positivo de 15 puntos básicos de carácter excepcional, derivado de la finalización de la actualización de un modelo de riesgos. Jean-Laurent Bonnafé precisó que, a partir de ahora, el crecimiento de los activos ponderados por riesgo se limitará al ritmo orgánico, estimado en torno al 2% anual, frente al peso regulatorio del ciclo pasado. También señaló que la normativa FRTB —cuya entrada en vigor se ha pospuesto ya dos veces— podría quedar en suspenso durante tres años por decisión de la Comisión Europea, aunque advirtió que el banco se prepara como si fuera a aplicarse.

Sobre calidad crediticia, el coste del riesgo se situó en 39 puntos básicos, en línea con la guía de menos de 40. El director financiero Lars Machenil aclaró que el aumento de exposiciones dudosas en el trimestre se debe, en parte, a un caso aislado en la financiación de cuentas por cobrar dentro de Mercados Globales, que describió como un fraude sin relación con el entorno de crédito privado, y que no debería considerarse recurrente. Los analistas preguntaron también por la caída de la tasa de cobertura de Stage 3 del 70% al 66,6%, que Machenil atribuyó a nuevas entradas con alta colateralización y, por tanto, baja provisión inicial. Sobre el litigio en Estados Unidos relacionado con Sudán —un veredicto civil emitido esa misma mañana—, la dirección se limitó a reiterar su intención de apelar y se negó a responder preguntas adicionales.