Qué dijo la dirección de Brookfield Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord sostenido por escala y diversificación

Brookfield Corporation cerró 2025 con resultados que la dirección calificó de récord. Las ganancias distribuibles antes de realizaciones alcanzaron 5.400 millones de dólares, un 11 % más que el año anterior, mientras que el total incluyendo realizaciones llegó a 6.000 millones. La base de capital permanente suma 180.000 millones de dólares y el capital desplegable disponible cerró en 188.000 millones. Durante el año, la compañía captó 112.000 millones en nuevos fondos, financió activos por casi 175.000 millones y completó ventas de activos por 91.000 millones, prácticamente todas por encima del valor en libros. La junta directiva aprobó un aumento del 17 % en el dividendo trimestral, hasta 0,07 dólares por acción.

El negocio de gestión de activos aportó 2.800 millones en ganancias distribuibles, con el capital con comisiones creciendo un 12 % hasta superar los 600.000 millones. La división de Wealth Solutions —el brazo asegurador— generó 1.700 millones, un 24 % más, con ventas de anualidades de 20.000 millones y una rentabilidad sobre capital por encima del objetivo de mediados de los teens. En bienes raíces, la compañía firmó casi 17 millones de pies cuadrados de arrendamientos de oficinas globalmente con rentas netas un 18 % superiores a las que vencían, y sus carteras supercore y core plus cerraron el año con más del 95 % de ocupación.

Fusión con BNT y expansión aseguradora: lo que viene

La novedad estructural más relevante anunciada en la llamada es la intención de fusionar Brookfield Corporation con su entidad aseguradora cotizada, BNT, en una sola compañía listada. La dirección explicó que la separación en dos valores cotizados resultó útil al arrancar el negocio asegurador hace cinco años, pero que hoy fragmenta la capitalización de mercado y limita el acceso al capital total del grupo. La transacción, que la compañía espera completar en los próximos doce meses, no implicaría cambios en gobierno corporativo, equipo directivo ni procesos de inversión.

En el negocio asegurador, Sachin Shah detalló varias prioridades para 2026. La compañía espera cerrar la adquisición de Just Group en el Reino Unido en la primera mitad del año y ejecutar más de 5.000 millones de libras anuales en operaciones de transferencia de riesgo de pensiones. En Japón —mercado con cerca de 3 billones de dólares en activos en balances aseguradores— completó su primera transacción a finales de 2025 con Dai-Ichi Frontier Life y mantiene conversaciones avanzadas con media docena de aseguradoras locales. La compañía espera alcanzar flujos anuales de entre 3.000 y 5.000 millones de dólares desde Asia con el tiempo. Para el conjunto del negocio asegurador, la dirección proyecta cerrar 2026 con cerca de 200.000 millones en activos asegurados y más de 2.000 millones en ganancias distribuibles para Brookfield.

Preguntas de analistas: carry, deuda flotante y dividendo

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre el calendario de materialización del carried interest acumulado —11.600 millones de dólares al cierre del año— y sobre la exposición al mercado de oficinas. Nick Goodman reconoció que el momento exacto escapa al control de la dirección, pero indicó que la compañía espera una aceleración en la segunda mitad de 2026, con mayor impulso en 2027 y 2028. Sobre la deuda de tipo flotante en la cartera inmobiliaria —aproximadamente entre el 20 % y el 25 % del total—, Goodman precisó que un recorte de 25 puntos básicos equivale a un impacto de unos 35 millones de dólares anuales en el FFO, y señaló que el estrechamiento de diferenciales y el desapalancamiento gradual también contribuyen positivamente. Sobre el alza del 17 % en el dividendo, la dirección aclaró que responde principalmente a la división de acciones realizada el año anterior y que el ratio de reparto sigue siendo muy bajo, sin cambio de estrategia: la prioridad de asignación de capital continúa siendo la recompra oportunista de acciones y la reinversión en el negocio. En vivienda residencial en Canadá y Estados Unidos, Goodman admitió que se prevé actividad moderada al inicio de 2026, aunque la compañía se ha reposicionado hacia un modelo más ligero en activos tras retirar 1.000 millones de dólares de comunidades planificadas en el primer trimestre del año pasado.