Qué dijo la dirección de Brookfield Corporation en la llamada del Q4 2025

Resultados récord y momentum en todas las líneas de negocio

Brookfield Corporation cerró 2025 con resultados que la propia dirección calificó de récord. Las ganancias distribuibles antes de realizaciones alcanzaron 5.400 millones de dólares (2,27 dólares por acción), un 11% más que el año anterior, mientras que el total incluyendo realizaciones llegó a 6.000 millones (2,54 dólares por acción). La compañía captó 112.000 millones de dólares en capital nuevo, completó ventas de activos por 91.000 millones y desplegó 126.000 millones, todo ello mientras su base de activos de seguros crecía hasta 145.000 millones. El consejero delegado Bruce Flatt destacó que el capital permanente del grupo asciende a 180.000 millones y que la acción generó una rentabilidad del 21% en 2025, elevando el retorno anual compuesto a 30 años hasta el 19%.

En el negocio inmobiliario, la dirección insistió en que los fundamentos llevan tiempo siendo sólidos: escasa oferta nueva en las principales ciudades globales y demanda creciente de inquilinos. Durante el año se firmaron casi 17 millones de pies cuadrados de contratos de oficinas, con rentas netas un 18% superiores a las que expiraban. En Nueva York, los contratos se cerraron con rentas un 20% más altas; en Londres, cerca de un 10% más. Nick Goodman señaló que el portafolio super-core y core-plus cerró el año con más del 95% de ocupación.

Fusión de BN y BNT, y expansión global de seguros

El anuncio estructural más relevante de la llamada fue la intención de fusionar Brookfield Corporation (BN) con su filial aseguradora cotizada Brookfield Wealth Solutions (BNT) en una única entidad listada, en un plazo aproximado de 12 meses. La dirección argumentó que la escisión en valores paralelos ha dejado de ser óptima en un mercado dominado por la inversión indexada, y que la consolidación permitirá que el negocio asegurador acceda a la totalidad de los 180.000 millones de capital permanente del grupo, manteniendo al mismo tiempo un apalancamiento operativo bajo. La compañía espera cerrar 2026 con activos asegurados de aproximadamente 200.000 millones de dólares y ganancias distribuibles superiores a 2.000 millones en ese segmento.

Sachin Shah, consejero delegado de Wealth Solutions, detalló tres ejes de crecimiento geográfico: el Reino Unido, donde la adquisición de Just Group se espera cerrar en el primer semestre de 2026 y el mercado de transferencia de riesgos de pensiones supera las 50.000 millones de libras anuales; Japón y el resto de Asia, donde la compañía completó su primera operación con Dai-Ichi Frontier Life y mantiene conversaciones avanzadas con media docena de aseguradoras japonesas, apuntando a flujos anuales de entre 3.000 y 5.000 millones de dólares; y Estados Unidos, donde la compañía espera superar los 25.000 millones de dólares en entradas orgánicas anualizadas a corto plazo mediante la expansión en canales bancarios y de bróker-dealer, que históricamente habían representado solo un tercio de sus ventas.

Turno de preguntas: estructura, carry y bienes raíces

Los analistas profundizaron en varios frentes. Sobre la fusión BN-BNT, Goodman aclaró que no habrá cambios en la gobernanza, el equipo directivo ni los procesos de inversión, y que la operación tiene sentido ahora porque el negocio asegurador ha alcanzado escala suficiente. Sobre el carry acumulado —11.600 millones de dólares no realizados al cierre del año—, Goodman indicó que la compañía espera que las realizaciones comiencen a acelerarse en la segunda mitad de 2026 y continúen creciendo en 2027 y 2028, aunque reconoció que el calendario está parcialmente fuera de su control. En bienes raíces, ante una pregunta sobre la sensibilidad a los tipos de interés, Goodman precisó que aproximadamente el 20-25% de la deuda inmobiliaria es a tipo variable y que cada recorte de 25 puntos básicos impacta en unos 35 millones de dólares anuales en FFO. Respecto al mercado residencial en Canadá y Estados Unidos, la dirección reconoció una actividad contenida pero afirmó que la plataforma está bien posicionada para beneficiarse cuando el mercado se recupere, tras haber desinvertido 1.000 millones de dólares en comunidades planificadas en el primer trimestre de 2025 para aligerar el balance.