Qué dijo la dirección de Bayerische Motoren Werke AG en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición bajo un nuevo CEO

BMW Group celebró su sesión de preguntas y respuestas del segundo trimestre de 2026 con Milan Nedeljkovic al frente, quien asumió la dirección general recientemente. La llamada giró casi por completo en torno al programa de reestructuración anunciado el día anterior, que contempla la eliminación de 8.000 puestos de trabajo, principalmente en funciones administrativas y de oficina. La dirección no presentó un puente de resultados trimestral detallado ni desglosó cifras de ingresos o márgenes por segmento más allá de confirmar que la articulación conjunta en China sigue siendo rentable, aunque menos que un año atrás.

Nedeljkovic articuló la reestructuración en cuatro pilares: reorganización de la red de ventas hacia la venta directa, reducción de la complejidad interna, renegociación de contratos con proveedores bajo esquemas de largo plazo, y estandarización en el desarrollo de producto. El CFO Walter Mertl confirmó que el impacto en el EBIT derivado del programa en 2026 será de hasta 125 puntos básicos, concentrado en el segundo semestre, y que la salida de caja efectiva será mínima en 2026, trasladándose principalmente a 2027. La compañía reiteró su objetivo estratégico de margen EBIT de entre el 8% y el 10%, sin comprometerse con un calendario preciso de recuperación más allá de señalar que esperan lograrlo en menos de dos años.

China y el resto del mundo: presión asimétrica

China concentró la mayor parte del debate. La dirección reconoció que el mercado generó una sorpresa negativa en términos de volumen, aunque subrayó que la planta construida en años recientes no fue llevada a plena capacidad y que la estructura de costes local —incluyendo depreciación significativamente más baja— permite mantener la rentabilidad de la empresa conjunta en territorio positivo. Mertl también confirmó que las ventas de piezas y de vehículos importados gestionadas por la filial de ventas de propiedad exclusiva de BMW son igualmente rentables en China. La compañía descartó necesidad de reducir instalaciones físicas en el país. Para finales del cuarto trimestre de 2026, la dirección espera el lanzamiento del iX3 en China, al que atribuyó potencial de mejora para 2027.

En Europa, Nedeljkovic destacó reducciones del coste por unidad del 25% en los últimos cinco años en las plantas de Regensburg y Dingolfing, y señaló la planta de Debrecen (Hungría), capacitada para 150.000 unidades, como palanca para atraer proveedores a menor coste. En cuanto a divisas y materias primas, Mertl advirtió que en el segundo semestre persiste un viento en contra frente al mismo período del año anterior, especialmente por el lado de las materias primas, cuya cobertura no es total.

Turno de preguntas: lo que los analistas presionaron y lo que quedó sin respuesta

Los analistas insistieron en tres frentes. Primero, la magnitud concreta de los ahorros del programa: cuando Patrick Hummel (UBS) planteó si el ahorro recurrente estaría en el rango alto de los tres dígitos en millones de euros a partir de 2028, Mertl respondió que era una suposición razonable pero que la compañía no la avalaba, remitiendo al Capital Markets Day previsto para finales de septiembre. Segundo, la posibilidad de deterioro de activos en China, tras el ejemplo de Mercedes-Benz: Mertl explicó con detalle técnico que BMW consolida su empresa conjunta de forma íntegra —a diferencia de la consolidación por puesta en equivalencia de su competidor—, que la amortización del precio de compra adicional por el 25% adquirido en 2022 finaliza en mayo de 2028, y que el fondo de comercio residual de aproximadamente 1.000 millones de euros supera los tests de deterioro. Tercero, la evolución secuencial del margen en el segundo semestre: Mertl declinó construir un puente H1-H2 y reservó esa información para noviembre. Las preguntas sobre perspectivas para 2027 —incluyendo la composición eléctrica de la oferta en China y la estabilización del balance— fueron sistemáticamente diferidas al CMD o a publicaciones posteriores.