Qué dijo la dirección de Badger Meter, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido pero con señales de desaceleración transitoria

Badger Meter cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas totales de 221 millones de dólares, un avance del 8% interanual —o del 2% excluyendo la adquisición de SmartCover—. El margen bruto mejoró 180 puntos básicos hasta el 42,1%, y el beneficio por acción subió un 10% hasta 1,14 dólares. La dirección atribuyó la caída secuencial del 6% en ventas de agua municipal respecto al tercer trimestre a dos factores puramente mecánicos: menos días hábiles en el cuarto trimestre y la conclusión de ciertos proyectos «llave en mano» que incluyen actividades de instalación con márgenes más bajos. En palabras de la compañía, esa variación «no tiene prácticamente nada que ver con las condiciones del mercado, la demanda de los clientes, los presupuestos de las empresas de agua ni el entorno de financiación».

El proyecto PRASA: uno de los mayores despliegues de AMI del mundo

El anuncio más destacado de la llamada fue la adjudicación del contrato con la Autoridad de Acueductos y Alcantarillados de Puerto Rico (PRASA), descrito por la dirección como uno de los mayores despliegues de AMI celular del mundo, con aproximadamente 1,6 millones de conexiones de servicio en toda la isla. Badger Meter actuará exclusivamente como proveedor de equipos —medidores ultrasónicos E-Series, radios ORION y la plataforma SaaS BEACON— sin asumir responsabilidades de instalación ni de suministro auxiliar. La producción se realizará en la planta de Racine, Wisconsin, por exigencias de fabricación nacional vinculadas a la financiación FEMA derivada del huracán María de 2017. La compañía espera que los primeros envíos se produzcan en 2026, con una contribución de ingresos más significativa en la segunda mitad del año. La dirección fue explícita en señalar que este proyecto no es adicional a su objetivo de crecimiento de un dígito alto a cinco años: ya estaba contemplado en esa previsión.

Perspectivas: primera mitad débil, segunda mitad más dinámica

La dirección anticipa que la dinámica de ralentización observada en la segunda mitad de 2025 se prolongará durante el primer semestre de 2026, hasta que varios proyectos adjudicados —incluido PRASA— comiencen su despliegue. La compañía espera que 2026 sea el «espejo invertido» de 2025: menor crecimiento en el primer semestre y mayor en el segundo. A pesar de ello, la dirección ratificó su objetivo de crecimiento de ventas de un dígito alto, expansión de márgenes operativos y conversión de flujo de caja libre superior al 100% del beneficio neto en un horizonte de cinco años. Como riesgos sobre márgenes para 2026, la dirección citó el encarecimiento del cobre y de otros componentes de la aleación de bronce, así como la incertidumbre arancelaria global, factores que dice gestionar dentro de un rango normalizado de margen bruto del 39% al 42%.

Turno de preguntas: dudas sobre el ritmo de proyectos y la competencia

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el calendario de PRASA: la dirección rehusó cuantificar el impacto en ingresos de 2026 y advirtió de que en un proyecto de este tamaño intervienen múltiples variables —fases de contratación, disponibilidad de cuadrillas de instalación, clima— que hacen imposible un perfil de despliegue suave. Ken Bockhorst comparó la magnitud de PRASA con «ocho Orlandos», en referencia a un gran proyecto recientemente completado que nunca se había anunciado públicamente. Segundo, un analista preguntó por la postura de un competidor que anticipó ingresos planos o ligeramente negativos para 2026; Bockhorst rechazó la comparación directa, argumentando que Badger cuenta con una cartera de software recurrente —que ya supone el 8% de las ventas y creció a una tasa compuesta del 28% en cinco años— y con soluciones de monitorización de alcantarillado y calidad del agua de las que ese competidor carece. Tercero, ante la pregunta sobre la situación legal del proyecto PRASA —en aparente referencia a litigios en torno a la adjudicación—, la dirección confirmó la existencia de variables que podrían afectar el ritmo del despliegue, pero declinó pronunciarse sobre procesos judiciales. También se preguntó sobre la política de recompra de acciones; Bockhorst señaló que si en el cuarto trimestre la empresa consideró atractivo recomprar 15 millones de dólares en acciones, la valoración actual resulta igualmente interesante, sin comprometerse a ninguna cifra concreta.