Qué dijo la dirección de Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q4 2025

Cifras récord y nuevo liderazgo en el cierre de 2025

Grupo Bimbo cerró 2025 con ventas y EBITDA ajustado en niveles históricos, superando su propia guía de rentabilidad gracias a un cuarto trimestre mejor de lo esperado. El margen EBITDA ajustado para el año completo alcanzó 13.9%, el segundo más alto en la historia de la compañía, con una expansión de 30 puntos base. El director financiero Diego Cuevas destacó que la solidez de México —donde el margen EBITDA anual llegó a un máximo histórico de 20.4%— y el avance de la región Europa, Asia y África contribuyeron a compensar el entorno de consumo débil en Norteamérica y los gastos de integración en América Latina. La llamada también sirvió para presentar a Alejandro Rodríguez Bas como nuevo CEO, quien sustituyó a Rafael Pamias, y a Greg Koehrsen como nuevo presidente de Bimbo Bakeries USA (BBU).

En México, las ventas crecieron 4.8% en el cuarto trimestre hasta un máximo histórico para ese período, impulsadas por panqués, pasteles y panecillos, con el canal de conveniencia en crecimiento de doble dígito. En Norteamérica, excluyendo tipo de cambio, las ventas cayeron 3%, aunque la dirección subrayó una mejora secuencial trimestre a trimestre y ganancia de participación de mercado en pan blanco, bollos y botanas saladas. América Latina creció 15.4% en moneda local, beneficiada por la adquisición de Wickbold en Brasil completada en octubre de 2025, aunque los gastos de integración comprimieron el margen regional 420 puntos base. La región EAA alcanzó un margen récord de 13.8% en el trimestre, apoyada en Rumanía, Reino Unido, India y las adquisiciones en los Balcanes.

Perspectivas para 2026: ventas planas en pesos, margen en leve expansión

La compañía anticipa un crecimiento de ventas en rango bajo a medio de un dígito en moneda local, pero advierte que la apreciación esperada del peso mexicano de MXN 1.50 frente a 2025 —con dos terceras partes de las ventas generadas fuera de México— representa un impacto negativo de más de 500 puntos base sobre el crecimiento reportado en pesos, lo que dejará las ventas consolidadas prácticamente planas. En márgenes, la dirección espera una expansión leve, apoyada en eficiencias operativas, el proyecto de transformación en Norteamérica y el aporte de adquisiciones anteriores. Para materias primas, prevé estabilidad con ligero viento a favor. El CapEx se guía entre 1,200 y 1,400 millones de dólares, reflejando el arrastre de proyectos retrasados de 2025. La razón de deuda neta a EBITDA ajustado cerró en 2.7x, por debajo de las 2.9x de 2024, anticipando el proceso de desapalancamiento que la dirección esperaba iniciar en 2026.

Dos puntos de especial relevancia para mercados hispanos: la integración de Wickbold en Brasil generará gastos extraordinarios adicionales durante los próximos trimestres, y la exposición cambiaria en ese mercado presionó los costos de materias primas durante el cuarto trimestre. En paralelo, la apreciación del peso mexicano actúa como viento en contra estructural para la conversión de resultados al reportar en pesos.

Preguntas de analistas: transformación en EE.UU., GLP-1 y Brasil

El turno de preguntas concentró la atención en tres frentes. En Norteamérica, varios analistas buscaron precisar hasta dónde pueden llegar los márgenes de BBU. Cuevas recordó que la región operó históricamente en doble dígito bajo y señaló la trayectoria de recuperación: de -130 puntos base en el primer trimestre de 2025 a +330 puntos base en el cuarto. Koehrsen evitó dar una cifra objetivo, pero afirmó que se seguirá inspeccionando cada área de costos e indicó que la inteligencia artificial se integrará como habilitador en previsión de demanda y optimización de red. Sobre botanas dulces, reconoció que la categoría está bajo presión y que hay trabajo pendiente en la marca Entenmann's, mientras que Takis y las botanas saladas mostraron crecimiento de doble dígito gracias a mejoras en ejecución comercial. Respecto a los fármacos GLP-1 como Ozempic, la dirección presentó cuatro líneas de respuesta: mayor fibra y proteína, porciones más pequeñas, recetas sin azúcar y simplificación de ingredientes. Sobre Brasil, Cuevas reconoció presión de corto plazo por la integración de Wickbold y el impacto cambiario en costos, pero expresó confianza en que los márgenes de la región superarán niveles históricos una vez concluida la integración.