Qué dijo la dirección de Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de estabilización con margen récord en Norteamérica

Grupo Bimbo cerró el tercer trimestre de 2025 con crecimiento en ventas y EBITDA, aunque en un entorno que la dirección describió como desafiante en varios mercados. El dato más destacado fue el regreso a márgenes de doble dígito en Norteamérica —después de registrar 7,4% en el primer trimestre y 9,0% en el segundo—, con una expansión de 90 puntos base frente al mismo período del año anterior, atribuida a los avances del programa de transformación. En México, las ventas crecieron apenas 0,3%, resultado que la dirección explicó por una base de comparación excepcionalmente alta: el tercer trimestre de 2024 había sido el de mayor margen en la historia de esa operación. El margen EBITDA en México se mantuvo por encima del 20%. En Europa, Asia y África, excluyendo el efecto cambiario, las ventas crecieron más de 17%, con resultados récord en varias métricas.

Presión cambiaria y guía sin cambios en lo esencial

La apreciación del peso mexicano llevó a la compañía a ajustar su supuesto promedio de tipo de cambio en 50 centavos, lo que implica un impacto de aproximadamente 200 puntos base en el crecimiento de ventas. A pesar de ello, Bimbo mantuvo su guía de crecimiento de ventas de mediados de un dígito y márgenes EBITDA planos o con ligera contracción. Lo que sí actualizó fue su perspectiva de apalancamiento: la empresa espera cerrar 2025 con una razón deuda neta/EBITDA de 2,9 veces, frente a las 3,0 veces previstas anteriormente, e incluye el efecto de la adquisición de Wickbold en Brasil, completada en octubre. El CFO Diego Gaxiola subrayó que los costos de materias primas en México y Latinoamérica siguen presionados por las coberturas cambiarias contratadas hace seis u ocho meses, cuando las divisas se habían depreciado con fuerza ante la incertidumbre arancelaria; ese efecto negativo continuará en el cuarto trimestre, pero la dirección espera que se revierta en 2026 conforme el peso más fuerte se refleje en el costo.

Adquisición de Wickbold y apuesta por Brasil

Un ángulo relevante para el mercado hispanohablante es la aceleración de Bimbo en Brasil. La compañía completó en octubre la compra de Wickbold —con marcas propias y capacidad de manufactura y distribución—, cuya contribución comenzará a verse en el cuarto trimestre. La dirección no divulgó cifras específicas de la operación, señalando que su impacto en ventas consolidadas es inferior al 1%. En el trimestre, Latinoamérica, excluyendo divisas, alcanzó un récord histórico de ventas para un tercer trimestre, con crecimiento destacado en Colombia, Brasil, Chile, Ecuador y Argentina.

Preguntas de los analistas: márgenes, consumidor hispano y recompras

El turno de preguntas estuvo dominado por el margen de Norteamérica y el ritmo de la transformación. Un analista preguntó directamente si la operación en Estados Unidos puede aspirar a márgenes de mediados de la adolescencia, en lugar de los bajos dos dígitos que registraba antes de la pandemia; la dirección no ofreció una cifra concreta y se limitó a señalar que la mejora es progresiva y multianual. Otro analista preguntó si el consumidor hispano en Estados Unidos está bajo presión particular —dado el peso de ese segmento en el portafolio de Bimbo—; Mark Bendix reconoció que sería lógico esperarlo, pero admitió no contar con datos desagregados que lo confirmen. Sobre recompras de acciones, Gaxiola dijo que el apalancamiento aún está por encima de la zona de confort de la empresa y que el proceso de desapalancamiento será gradual a partir de 2026, aunque aclaró que el programa de recompra no está congelado y podría activarse en cualquier momento.