Qué dijo la dirección de Banco Macro S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación, con costos extraordinarios de por medio

Banco Macro cerró el cuarto trimestre de 2025 con una ganancia neta de ARS 100 billones, revirtiendo las pérdidas del trimestre anterior pero quedando un 26% por debajo del resultado del mismo período de 2024. El ejercicio completo arrojó ARS 290,7 billones de beneficio neto, un 32% menos que en 2024. El resultado trimestral estuvo condicionado por ARS 82,9 billones en gastos extraordinarios de reestructuración —planes de retiro anticipado y provisiones por indemnizaciones—; sin ese impacto, la utilidad habitual habría sido de ARS 183 billones en el trimestre y el ROE ajustado habría alcanzado el 6,6%. El margen financiero neto subió al 21,7%, por encima del 18% del tercer trimestre, impulsado por el alza en la tasa activa promedio y por las ganancias en la cartera de títulos en pesos, que se recuperaron tras la volatilidad asociada a las elecciones de medio término de octubre. El banco redujo su red en 75 sucursales y su plantilla en 514 empleados durante 2025, al tiempo que ganó participación de mercado tanto en préstamos como en depósitos del sector privado.

Lo que la dirección proyecta para 2026

La compañía revisó a la baja sus estimaciones para el año en curso. La dirección espera un crecimiento real del crédito del 20% —frente al 40% registrado en 2025— y un crecimiento real de los depósitos del 6%, a raíz de una revisión al alza del consenso de inflación para 2026 (del 20% al 27%) y una reducción de las expectativas de crecimiento del PIB real (al rango del 2,8%-3%). El banco espera un ROE ajustado —excluyendo gastos de reestructuración— en torno al 8% y un ROA ajustado de entre 1,8% y 2%. La dirección anticipa costos de reestructuración adicionales en el primer y segundo trimestre de 2026, con un impacto de aproximadamente 3 puntos porcentuales sobre el ROE reportado. La compañía proyecta que el costo del riesgo descenderá al 5,2% en 2026 desde el 5,6% de 2025, con mejoras más visibles en la segunda mitad del año. Para los ROE de mediados de la década de los dobles dígitos, la dirección no anticipa ese nivel antes de 2028, cuando Argentina podría abandonar la contabilidad en términos de inflación y los beneficios del plan de reestructuración estarían en plena vigencia. El banco propone un dividendo equivalente al 100% del resultado del ejercicio, pendiente de la autorización del Banco Central en cuanto a forma y plazos de pago.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la brecha entre el crecimiento esperado de préstamos (20% real) y depósitos (6% real): la dirección explicó que la cartera de títulos —equivalente al 24% del activo— actuará como colchón de liquidez si el crédito acelera por encima de lo previsto. Segundo, la calidad de los activos de consumo, cuya morosidad escaló 93 puntos básicos en el trimestre hasta el 5,23%; el equipo directivo señaló que los nuevos desembolsos originados desde abril de 2025, bajo criterios más estrictos, exhiben una performance similar a la de 2024, lo que sustenta la expectativa de estabilización. Tercero, la adquisición del 50% de Personal Pay, la billetera digital de Telecom con cerca de 30 millones de clientes: la dirección confirmó que se evalúa operar el modelo de banca como servicio ya sea desde Banco Macro o desde una subsidiaria, sin precisar plazos. Cuarto, la posibilidad de ampliar el crédito en dólares a clientes sin ingresos en esa divisa: actualmente la regulación lo prohíbe con fondos de depositantes, aunque la dirección se mostró favorable a aprovechar esa oportunidad si la normativa evoluciona, dado que los depósitos en dólares ya representan el 37% del total del sistema.