Qué dijo la dirección de Blend Labs, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido en un entorno de mercado hipotecario aún deprimido

Blend Labs cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 32,4 millones de dólares, ligeramente por debajo del extremo alto de su orientación pero con un crecimiento del 7% interanual. La división hipotecaria generó 18,8 millones de dólares (+3% interanual), mientras que la de banca de consumo alcanzó 11,5 millones (+21% interanual), aunque con una caída secuencial del 10% por la salida de un cliente grande que fue adquirido. El margen bruto no-GAAP mejoró hasta el 80% y el ingreso operativo no-GAAP de 5,4 millones superó el techo de la orientación. La compañía cerró el año sin deuda, con 68,3 millones de dólares en efectivo y valores, y generó 2,8 millones de dólares de flujo de caja libre en el año completo. Además, recompró acciones por 16 millones de dólares en el trimestre y su consejo autorizó un nuevo programa de hasta 50 millones adicionales.

Lo que viene: agentes de inteligencia artificial y recuperación hipotecaria

El mensaje central de la dirección fue el lanzamiento, el 3 de marzo de 2026, de Blend Autopilot, un agente de inteligencia artificial que revisa en tiempo real cada documento y campo de datos dentro del proceso de originación, contrasta la información con guías de crédito —incluidas las de Fannie Mae y Freddie Mac o guías propias de cada entidad— y devuelve resultados al prestatario en 15 a 30 segundos, sin intervención humana inicial. La compañía informó que, en apenas una semana de acceso previo, siete clientes de gran tamaño activaron o solicitaron activar el producto. En cuanto a las previsiones financieras, la empresa espera ingresos de entre 28,5 y 30 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un crecimiento de entre el 6% y el 12% interanual, con el segmento hipotecario creciendo en o por encima del extremo alto del rango y la banca de consumo más moderada. La compañía espera que el mercado hipotecario se sitúe entre 1,1 y 1,2 millones de unidades en el primer trimestre. El ingreso operativo no-GAAP esperado para ese periodo es de entre 2 y 3 millones de dólares, con un margen implícito cercano al 10%, afectado por la estacionalidad y por un cambio contable en la capitalización de costos de I+D.

Turno de preguntas: Autopilot, cuota de mercado y una debilidad de control interno

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la monetización de Autopilot: la dirección se negó a dar cifras concretas de precio, pero Ghamsari señaló que al menos un cliente paga a un proveedor externo más por hacer una parte del trabajo que Autopilot realizará completo. Segundo, la cuota de mercado: Jason Ream recordó que un cliente importante dejará de aportar volumen, lo que supondrá un impacto de aproximadamente 100 puntos básicos sobre la cuota de mercado del 17% reportada en 2025. Tercero, Ream reveló que la compañía identificó una debilidad material en su proceso de reconocimiento de ingresos para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025, aunque los ajustes fuera de periodo relacionados con los tres primeros trimestres del año fueron calificados como no materiales. La dirección describió el asunto como una reasignación de ingresos entre trimestres dentro del mismo año. También se abordó la asociación entre OpenAI y Better Mortgage, que Ghamsari interpretó como una validación del mercado en el que opera Blend, aunque subrayó que construir software integrado para un sector regulado es diferente a desarrollar modelos de inteligencia artificial de propósito general.