Qué dijo la dirección de Ballard Power Systems Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de mejora gradual, eclipsado por una adquisición transformadora

Ballard Power Systems cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 20,6 millones de dólares, un crecimiento del 15% respecto al mismo período del año anterior. El margen bruto alcanzó el 20%, frente al negativo 8% de Q2 2025, una mejora de 28 puntos porcentuales que la compañía atribuye a iniciativas de reducción de costos de producto, menores gastos generales de fabricación y reversiones de provisiones de garantía. Estas últimas, explicó la directora financiera Kate Igbalode, reflejan una durabilidad superior a la prevista de los motores de pila de combustible en campo. Los gastos operativos totales cayeron un 34% interanual hasta 20,9 millones de dólares, y el EBITDA ajustado mejoró de negativo 30,6 millones en Q2 2025 a negativo 9,8 millones. La compañía cerró el trimestre con más de 502 millones de dólares en efectivo.

El dato operativo que concentró la atención fue la entrada de pedidos, que superó los 64 millones de dólares en el trimestre, impulsada por contratos en el mercado de autobuses de tránsito —incluyendo a New Flyer— y por un compromiso plurianual de más de 150 módulos de pila de combustible destinados a GeoPura, la empresa que Ballard tiene previsto adquirir.

La adquisición de GeoPura, el eje estratégico

El presidente y consejero delegado Marty Neese dedicó la mayor parte de su intervención a la adquisición de GeoPura, empresa británica fundada en 2019 que diseña, fabrica y opera unidades de energía de hidrógeno (HPU, por sus siglas en inglés) y produce y distribuye hidrógeno verde mediante electrólisis. La contraprestación inicial acordada asciende a 275 millones de libras esterlinas. Neese encuadró la operación en tres grandes vectores: multiplicar por tres la tasa de crecimiento de ingresos combinados, capturar cinco veces más valor por megavatio desplegado —al pasar del 15% del valor de la cadena que representa la venta de motores al 75% que controlaría un operador integrado— y ampliar el mercado total direccionable diez veces, incorporando el reemplazo de generadores diésel, la energía de respaldo para centros de datos y el suministro de hidrógeno. La compañía espera que el cierre de la operación se produzca en septiembre de 2026, sujeto a las aprobaciones regulatorias habituales. Ballard estima alcanzar aproximadamente 25 millones de dólares anuales en sinergias de EBITDA en base recurrente para 2028.

GeoPura opera una flota de más de 60 HPUs en el Reino Unido, posee la mayor flota de distribución de hidrógeno del país y cuenta entre sus clientes con productoras de televisión, organizaciones del circuito PGA Tour y el proyecto de construcción Lower Thames Crossing. La compañía espera que GeoPura registre ingresos de aproximadamente 38 millones de libras esterlinas (unos 50 millones de dólares) en 2026. Neese subrayó que el modelo de arrendamiento de las HPUs tiene una vida útil estimada de 15 años y un período de recuperación del capital inferior a tres años.

Turno de preguntas: expansión en Norteamérica, financiación del modelo y centros de datos

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la expansión del modelo Energy-as-a-Service a Norteamérica: Neese indicó que la estrategia inicial se apoyaría en clientes multinacionales ya presentes en la cartera de GeoPura en el Reino Unido y la Unión Europea, con foco en producciones audiovisuales, eventos en directo y construcción. Segundo, la capacidad financiera para sostener un modelo basado en arrendamiento de activos: Neese mencionó que la compañía explora estructuras de financiación respaldadas por activos (asset-backed financing) similares a las que GeoPura ya ha utilizado, complementarias al colchón de más de 500 millones de dólares en caja. Un analista señaló además que el pedido de más de 150 módulos a GeoPura registrado este trimestre quedará eliminado como operación entre partes relacionadas una vez se complete la adquisición, algo que la CFO confirmó sin añadir detalle sobre el impacto en la comparativa de ingresos futuros. Tercero, la escalabilidad de los productos de GeoPura hacia aplicaciones de varios megavatios, especialmente centros de datos: Neese reconoció que los equipos tecnológicos de ambas empresas trabajan en optimizar la densidad de potencia, aunque no ofreció plazos ni especificaciones concretas.