Qué dijo la dirección de BlackSky Technology Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord y expansión internacional

BlackSky Technology cerró 2025 con un cuarto trimestre que la dirección calificó como "de resultados casi récord": ingresos de 35,2 millones de dólares, un 16% más que en el mismo período del año anterior. Para el conjunto del ejercicio, los ingresos totales alcanzaron 106,6 millones de dólares. El factor más destacado fue el crecimiento internacional: los ingresos procedentes de clientes fuera de Estados Unidos crecieron más del 50% respecto a 2024 y representaron más de la mitad del total anual, compensando las dificultades presupuestarias del gobierno estadounidense, que la compañía cifró en una merma de aproximadamente 10 millones de dólares entre agosto y diciembre. El ajustado EBITDA del trimestre fue de 8,8 millones de dólares, y el acumulado anual alcanzó los 900.000 dólares, logrando así el segundo año consecutivo en terreno positivo.

El motor de este crecimiento fueron los satélites de tercera generación (Gen-3), de los cuales BlackSky tiene tres operativos en órbita. La dirección subrayó que el último de ellos comenzó a entregar imágenes de muy alta resolución en menos de 12 horas tras el lanzamiento y entró en operaciones comerciales en tres semanas, lo que calificó como un nuevo referente del sector. Con una resolución de 35 centímetros, estos satélites compiten en calidad con sistemas mucho más grandes y costosos. La cartera de contratos cerró el año en 345 millones de dólares, y la liquidez total superó los 225 millones.

Perspectivas para 2026: más satélites y nuevos contratos soberanos

La compañía espera que los ingresos de 2026 se sitúen entre 120 y 145 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 24% en el punto medio del rango. El EBITDA ajustado previsto oscila entre 6 y 18 millones de dólares, y el gasto de capital proyectado es de entre 50 y 60 millones, destinado principalmente a ampliar la constelación Gen-3. La dirección anticipa que la segunda mitad del año concentrará entre el 55% y el 60% de los ingresos anuales, repitiendo el patrón histórico. El objetivo es tener entre 8 y 9 satélites Gen-3 en órbita al cierre del ejercicio; el siguiente ya se encuentra en el sitio de lanzamiento.

En cuanto a la segmentación del negocio, la dirección reorganizó su presentación en tres líneas: servicios de inteligencia espacial e IA (estimados en torno al 60%-70% de los ingresos), soluciones de misión soberana (aproximadamente el 25%) y programas de tecnología avanzada (alrededor del 15%). En el capítulo de contratos soberanos, la compañía anunció recientemente un nuevo contrato de ocho cifras con un cliente internacional que incluye la entrega de un satélite Gen-3, infraestructura terrestre y acceso comercial a su constelación. La dirección señaló que hace menos de cinco años menos de 15 países tenían capacidad espacial soberana; hoy son más de 60, lo que amplía significativamente el mercado disponible, con presencia activa en Europa, Oriente Medio, Asia Pacífico y el Sudeste Asiático.

Turno de preguntas: presupuesto federal, cadencia de producción y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el presupuesto federal de Estados Unidos y, en particular, el programa EOCL (Enhanced Commercial Layer), que financia la compra de imágenes comerciales por parte de agencias como la NGA y la Fuerza Espacial. La dirección confirmó que el presupuesto de 2026 fue aprobado e incluye financiación para iniciativas comerciales de imágenes, pero reconoció que el presupuesto concreto es clasificado y que adoptó un enfoque conservador en sus previsiones, a la espera de mayor claridad durante el segundo trimestre.

El segundo foco fue la cadencia de producción de satélites Gen-3. Ante la pregunta de si la fabricación estaba limitada por capacidad, Brian O'Toole rechazó ese término y prefirió hablar de un proceso de optimización de la cadena de suministro propio de las primeras unidades de una nueva generación, comparándolo con la trayectoria de la constelación Gen-2. Varios analistas preguntaron también por el apalancamiento operativo: la dirección explicó que el modelo de suscripción sobre una base de costes relativamente fija genera un efecto palanca significativo a medida que se vende más capacidad de la constelación. Sobre el camino hacia el flujo de caja libre positivo, la dirección no ofreció un año concreto, pero indicó que la liquidez actual —superior a 225 millones— es suficiente para financiar el despliegue de la constelación y el crecimiento del negocio.