Qué dijo la dirección de Baker Hughes Company en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre y año completo 2025

Baker Hughes cerró 2025 con un EBITDA ajustado récord de 4.830 millones de dólares para el año completo, y de 1.340 millones en el cuarto trimestre, superando el punto medio de su propia guía. Los márgenes de EBITDA ajustado alcanzaron el 18,1% en el trimestre —la primera vez que superan el 18%— y el 17,4% en el año, ambos máximos históricos para la compañía. Las ganancias por acción ajustadas subieron un 10% frente a 2024, hasta 2,60 dólares. El flujo de caja libre anual también marcó un récord de 2.700 millones de dólares, con una tasa de conversión del 57%, por encima del objetivo del 45%–50%. El segmento de Tecnología Industrial y Energética (IET) fue el motor del crecimiento, con pedidos anuales récord de 14.900 millones de dólares —superando el extremo alto de la guía— y una cartera de pedidos pendientes de 32.400 millones. En contraste, el segmento de Servicios y Equipos para Yacimientos (OFSE) acusó el deterioro macroeconómico: los ingresos cayeron un 8% en el año, aunque los márgenes se mantuvieron prácticamente estables gracias a recortes de costos estructurales.

La dirección destacó la debilidad en México como uno de los factores que presionaron los resultados de OFSE en el trimestre. En Brasil, sin embargo, la actividad mostró resiliencia y fue señalada expresamente como una fuente de compensación parcial. En Venezuela, Baker Hughes reconoció tener la mayor base instalada de generación de energía para yacimientos y más de 1.200 sistemas de producción de petróleo, y afirmó estar evaluando con cautela el retorno a una actividad más amplia ante los cambios políticos recientes, mencionando que en 2012 generó 500 millones de dólares de ingresos en ese país. La compañía también ejecutó pedidos en Kazajistán —suministro de soluciones integradas para el Complejo de Separación de Gas de Tengiz— y registró actividad geotérmica en Hungría, además de los proyectos en Estados Unidos.

Perspectivas para 2026 y más allá

Para el año completo 2026, la compañía espera ingresos de 27.250 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 4.850 millones, lo que implica un crecimiento orgánico en el rango de dígito medio. La dirección prevé que IET alcance su objetivo de margen del 20% en 2026 —unos 150 puntos básicos de mejora interanual—, apoyado en la conversión de una cartera con precios más elevados y el crecimiento de los servicios de Gas Technology. Para OFSE, se anticipa que los ingresos sean ligeramente inferiores en términos reportados, pero estables en términos orgánicos, con márgenes también planos en términos orgánicos a pesar de los mayores costos arancelarios y la variabilidad de precios en distintos mercados. La compañía espera que el gasto global en exploración y producción caiga en dígito bajo en 2026, con Norteamérica bajando a ritmo de dígito medio. La dirección calificó un posible repunte del ciclo de servicios petroleros como un catalizador probable para 2027. En cuanto a la adquisición pendiente de Chart Industries, la compañía espera cerrar la operación en el segundo trimestre de 2026, sujeta a revisiones regulatorias, y actualizará su guía tras el cierre. El objetivo de sinergias de costos es de 325 millones de dólares.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas se centraron en cuatro grandes temas. Primero, la estrategia de sistemas de energía: la dirección reafirmó que los pedidos de data centers totalizarán 3.000 millones de dólares entre 2025 y 2027, más del doble del ritmo anterior, y que la capacidad de producción de la turbina NovaLT —que se duplicará para la primera mitad de 2027— está efectivamente comprometida hasta 2028. Segundo, la composición de los pedidos IET para 2026: la guía de 13.500–15.500 millones de dólares se apoya en GNL estable, infraestructura de gas, energía eléctrica y nueva energía, con el potencial de superar el rango al alza principalmente desde sistemas de energía. Tercero, los márgenes: Ahmed Moghal explicó en detalle que el deterioro arancelario, el cambio de mezcla por el crecimiento de SSPS y la variabilidad de precios serán compensados por productividad y ajuste de costos, resultando en márgenes OFSE orgánicamente planos. La hoja de ruta apunta al 20% de margen de EBITDA ajustado a nivel compañía para 2028. Cuarto, la evaluación estratégica integral: ante la pregunta directa de James West de Melius Research sobre qué pueden esperar los inversores, Lorenzo Simonelli respondió sin revelar detalles concretos, limitándose a confirmar que el proceso está en marcha y que la prioridad inmediata es cerrar Chart. El analista preguntó explícitamente; la dirección esquivó cualquier especificación sobre opciones estratégicas.