Qué dijo la dirección de Bakkt Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de restructuración profunda

Bakkt Holdings celebró su primer Investor Day el 17 de marzo de 2026, dedicado en gran medida a explicar lo ocurrido en el ejercicio fiscal 2025 y a presentar la arquitectura del negocio que la dirección pretende construir. Los ingresos totales de operaciones continuadas cayeron un 32% interanual, de 3.400 millones de dólares a 2.300 millones, cifra que el equipo directivo atribuye principalmente a la enmienda de un acuerdo comercial con Webull en el primer trimestre —que redujo el volumen de transacciones— y a menores niveles generales de negociación de criptoactivos durante buena parte del año. La pérdida de las operaciones continuadas se mantuvo prácticamente plana en torno a 98 millones de dólares, pero el EBITDA ajustado mejoró 24 millones de dólares hasta una pérdida de 33 millones, impulsado por ganancias del método de participación en la inversión de Japón y por una reducción de 12 millones en gastos generales y administrativos. La CFO Karen Alexander subrayó que 66,8 millones de dólares en costes no recurrentes —desinversión del negocio de Loyalty, colapso de la estructura Up-C y gastos de reestructuración— no se repetirán en 2026. Al cierre del periodo cubierto, la compañía disponía de aproximadamente 88 millones de dólares en efectivo y efectivo restringido tras una colocación privada de 48,1 millones completada en febrero.

Tres motores de crecimiento y la adquisición de DTR

El CEO Akshay Naheta organizó la presentación en torno a tres unidades que la compañía denomina «motores»: Bakkt Markets (infraestructura institucional de activos digitales), Bakkt Agent (pagos programables e inteligencia artificial) y Bakkt Global (expansión internacional mediante participaciones minoritarias en empresas cotizadas de alta capitalización). La pieza central de la estrategia es la adquisición pendiente de DTR —firma que el propio Naheta fundó—, que la dirección describe como el aporte de una plataforma de APIs componibles, una licencia VASP europea y un equipo de ingeniería que ya alimenta la pila tecnológica de Bakkt Agent. La compañía espera que la integración de DTR amplíe Bakkt Markets desde el trading spot hasta liquidaciones en stablecoins y pagos transfronterizos, un mercado que cita en 44 billones de dólares anuales según FXC Intelligence. La aprobación de los accionistas es condición para el cierre. En cuanto a los KPI que la dirección propone seguir: volumen total de transacciones para Markets, usuarios activos mensuales para Agent, y valor estratégico de los activos para Global.

Ángulo relevante para mercados hispanos: India, Japón y pagos transfronterizos

Bakkt Global, el motor de expansión internacional, tiene presencia directa en dos mercados no anglosajones. En Japón, la compañía invirtió 11,5 millones de dólares en agosto de 2025 en Bitcoin Japan Corporation (cotizada en la Bolsa de Tokio bajo el código 8105) y la dirección señaló que el valor de esa posición ascendía a unos 37 millones de dólares a mediados de marzo. En India, comprometió 10 millones de dólares a finales de 2025; la dirección indicó que la valoración implícita ya representa un múltiplo superior a 5 veces el capital comprometido, aunque la aprobación regulatoria local seguía pendiente al momento del evento. La estrategia en India contempla una consolidación de bróker-dealers con capacidades de tokenización de activos del mundo real. Para el mercado de pagos transfronterizos —de especial relevancia para remesas hacia América Latina—, la compañía afirma que la API de stablecoins de Bakkt Agent ya permite liquidaciones en 57 países y en 15 divisas distintas, con el objetivo declarado de alcanzar más de 90 países antes de finales de 2026.

Lo que viene: socios, MAUs y ejecución

La dirección anticipó el anuncio inminente de acuerdos con operadores de telecomunicaciones de primer nivel en Estados Unidos y Europa —sin revelar nombres— como canal de distribución para la aplicación de banca móvil Everyday Money y para Zyra, la aplicación de remesas con interfaz conversacional. La compañía espera que estas alianzas telco reduzcan drásticamente el coste de adquisición de clientes frente a competidores que dependen de canales de pago. También se mencionaron integraciones activas con Nexo, Ascendex, Ubit, Better y Zoth. En términos financieros, la dirección no proporcionó guía cuantitativa para 2026, pero señaló que los usuarios activos mensuales serán el principal indicador de tracción para Bakkt Agent una vez que se produzcan los lanzamientos con los socios de distribución.

Turno de preguntas: dudas sobre el pipeline y la competencia

Los analistas presentes —de Roth Capital, Macquarie y un inversor retail— centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la visibilidad real del pipeline de distribución: Naheta reconoció estar en «conversaciones muy avanzadas» con socios de primer nivel pero no concretó ni plazos ni nombres, aludiendo a limitaciones regulatorias. Segundo, la navegación del entorno regulatorio a medida que la empresa se expande a nuevas jurisdicciones: la dirección explicó que las filiales de Bakkt Global operan bajo regulación local independiente, mientras que Bakkt Agent y Markets se apoyan en las licencias MTL pan-estadounidenses y la BitLicense de Nueva York existentes. Tercero, el posicionamiento competitivo en stablecoins: Naheta sostuvo que el tamaño del mercado de pagos transfronterizos —44 billones de dólares— hace que incluso cuotas pequeñas sean significativas, y que la ventaja diferencial frente a neobancos como Chime o Revolut reside en no depender de captación pagada de clientes. Una pregunta planteada de forma remota abordó el conflicto de interés implícito en que Naheta haya fundado DTR y ahora dirija la empresa adquirente; el CEO cedió la respuesta a sus subordinados sin refutarla directamente.