Qué dijo la dirección de Black Hills Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de cumplimiento y un horizonte cargado de oportunidades

Black Hills Corporation cerró 2025 con un BPA ajustado de 4,10 dólares, un 5% más que los 3,91 dólares de 2024, situándose en el punto medio de su guía. La compañía completó tres revisiones tarifarias que sumaron más de 52 millones de dólares en ingresos anuales adicionales, concluyó a tiempo el proyecto de transmisión Ready Wyoming —260 millas de línea que interconecta sus sistemas eléctricos en Dakota del Sur y Wyoming— y elevó su dividendo por 55.º año consecutivo, récord que ya se extendió al 56.º en 2026. Los costes operativos crecieron 0,24 dólares por acción (excluyendo gastos de fusión), impulsados principalmente por mayores gastos de personal, seguros y paradas de generación no planificadas. Los gastos de financiación aumentaron 0,33 dólares por acción, en parte compensados por el AFUDC derivado de grandes proyectos en construcción.

Lo que viene: fusión, centros de datos y capital

Para 2026, la compañía espera un BPA ajustado de entre 4,25 y 4,45 dólares, lo que representa un crecimiento del 6% en el punto medio. La dirección señaló que confía en situarse en la mitad superior de su objetivo de crecimiento a largo plazo del 4%–6%, apoyada en nuevas tarifas, mayor demanda de grandes clientes y la activación progresiva de su cartera de centros de datos. El plan de capital asciende a 4.700 millones de dólares en cinco años y contempla, de momento, solo inversiones mínimas para atender 600 megavatios de demanda de centros de datos —de Microsoft y Meta— mediante compras de energía en el mercado y generación contratada. La compañía espera que esos 600 megavatios aporten más del 10% del BPA consolidado a partir de 2028. En cuanto a la fusión con NorthWestern Energy, la dirección presentó todas las solicitudes regulatorias en Montana, Nebraska y Dakota del Sur, registró el Formulario S-4 ante la SEC y prevé convocar juntas de accionistas en abril, con el objetivo de cerrar la operación en el segundo semestre de 2026.

El turno de preguntas: centros de datos, plazos y la fusión

Los analistas centraron sus preguntas en la cartera de centros de datos de más de 3 gigavatios. La dirección confirmó que los clientes con negociaciones más avanzadas buscan iniciar el suministro en torno a 2027, con una rampa progresiva conforme construyan y amplíen sus instalaciones. Preguntada por el proyecto Crusoe-Tallgrass —que podría suponer 1.800 megavatios—, la compañía admitió que aún negocia los contratos de servicio y no ofreció fechas de firma, aunque señaló que el cliente tiene intención de comenzar a tomar suministro en el primer trimestre de 2027. Un analista intentó cuantificar la contribución individual de Microsoft y Meta a los 600 megavatios actuales; la dirección declinó desglosarla, precisando que ambos clientes reciben energía de mercado y que las cifras de la cola de interconexión no son directamente comparables. Sobre la fusión, la compañía describió el proceso en Montana como dentro de lo esperado, sin revelar la posición de la comisión reguladora. La necesidad de capital propio para 2026 se reduce significativamente, de 220 millones de dólares emitidos en 2025 a una horquilla prevista de 50–70 millones.