Qué dijo la dirección de Black Hills Corporation en la llamada del Q3 2025

Resultados del trimestre: tarifas compensan el clima adverso

Black Hills Corp. reportó un BPA ajustado de 0,45 dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a 0,35 dólares en el mismo período del año anterior. El avance fue impulsado principalmente por 0,21 dólares por acción derivados de nuevas tarifas base y mecanismos de recuperación regulatoria. En sentido contrario, el clima desfavorable restó 0,07 dólares —menor demanda de riego agrícola en Nebraska fue el factor más citado— y los costos de la transacción de fusión representaron 0,10 dólares por acción. Excluyendo esos gastos de fusión, los costos operativos se redujeron 0,02 dólares respecto al año anterior. En los primeros nueve meses del año, el BPA ajustado acumulado ascendió a 2,68 dólares, un incremento del 6,3% frente al mismo período de 2024.

La compañía reafirmó su guía de BPA ajustado para 2025 en un rango de 4,00 a 4,20 dólares, excluyendo costos de fusión, lo que implica un crecimiento de aproximadamente 5% en el punto medio respecto a 2024. La dirección señaló que espera situarse en la mitad superior de su objetivo de crecimiento anual compuesto de BPA del 4% al 6% a partir de 2026, apoyada en un plan de capital de 4.700 millones de dólares. La compañía también completó su emisión planificada de acciones por 220 millones de dólares netos y colocó deuda por 450 millones a una tasa de 4,55%, con disponibilidad de más de 600 millones bajo su línea de crédito revolvente al cierre del trimestre.

Lo que viene: centros de datos y proyectos de infraestructura

El proyecto de transmisión Ready Wyoming —260 millas y 350 millones de dólares de inversión— está a semanas de entrar en servicio antes de que finalice 2025, con nuevas tarifas de recuperación efectivas en enero de 2026. La planta de generación Lange II, de 99 megavatios en Rapid City, Dakota del Sur, inició construcción durante el trimestre y la compañía espera ponerla en operación en la segunda mitad de 2026. En Colorado, la comisión regulatoria aprobó esta semana un proyecto de almacenamiento en baterías de 50 megavatios, aunque solicitó abandonar negociaciones sobre un proyecto solar de 100 megavatios por incrementos de precio.

En materia de centros de datos, la dirección reveló que ha firmado acuerdos de confidencialidad con socios que representan más de 3 gigavatios de demanda potencial, cifra significativamente superior al pipeline anterior de más de 1 gigavatio. El plan vigente contempla 500 megavatios de demanda de centros de datos para 2029, con una contribución esperada de más del 10% del BPA total en 2028. Meta está construyendo un centro de datos de inteligencia artificial en Cheyenne, Wyoming, que se espera pase a servicio permanente antes de fin de año. La compañía aclaró que solo incorporará oportunidades adicionales al plan cuando existan contratos firmados, y prevé presentar una guía actualizada —incluyendo proyecciones 2026 y el plan de capital 2026-2030— en la llamada de resultados de febrero.

En el frente regulatorio, se alcanzó un acuerdo en Nebraska que aporta 23,9 millones de dólares en nuevos ingresos anuales con un retorno sobre patrimonio del 9,85% y una estructura de capital con 50,5% de equity; la aprobación se espera en diciembre con tarifas vigentes desde el 1 de enero de 2026. La compañía prepara además revisiones tarifarias en Arkansas y Dakota del Sur, donde no ha modificado tarifas eléctricas base desde 2014.

Turno de preguntas: fusión con NorthWestern y potencial de los centros de datos

Los analistas centraron sus preguntas en dos ejes: el impacto cuantitativo de los centros de datos y el proceso regulatorio de la fusión con NorthWestern Energy. Ante un intento de un analista de calcular el upside de BPA por megavatio de demanda de centros de datos —llegando a cifras cercanas a 1,50 dólares adicionales de BPA—, la directora financiera Kimberly Nooney reconoció que el razonamiento es "direccionalmente correcto", aunque advirtió que cada contrato se negocia de forma individual. Sobre la fusión, que ya presentó solicitudes conjuntas ante reguladores de Montana, Nebraska y Dakota del Sur, el CEO Linden Evans descartó preocupaciones por el entorno regulatorio en Montana: "No estamos preocupados; de hecho, algunas cosas que han ocurrido recientemente podrían ser útiles para el proceso". Se espera cerrar la operación en la segunda mitad de 2026.

Ante una pregunta sobre la mina de carbón que posee la compañía —y su posible valor en el contexto de minerales de tierras raras— Evans, con formación en ingeniería minera, respondió que la compañía tiene analizadas sus muestras pero que, en su opinión personal, los contenidos de minerales de tierras raras en el carbón y en las cenizas volantes probablemente no serían suficientes para monetizar. Finalmente, ante preguntas sobre señales de debilidad económica en sus territorios de servicio, Evans indicó que las condiciones económicas locales "continúan siendo sólidas" y no observan deterioro.