Qué dijo la dirección de BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con el que cierra un año récord

BJ's Wholesale Club cerró el cuarto trimestre de su año fiscal 2025 con ventas netas de aproximadamente 5.400 millones de dólares, un alza de 5,5% frente al mismo periodo del año anterior. Las ventas comparables de mercancía —excluida la gasolina— crecieron 2,6%, marcando el decimotercer trimestre consecutivo de ganancias de cuota de mercado y el decimosexto de crecimiento en tráfico. El ingreso por cuotas de membresía subió 10,9%, hasta unos 129,8 millones de dólares, impulsado por la captación de socios, la alta retención y un ajuste de tarifas aplicado en enero de 2025. El beneficio ajustado por acción del trimestre fue de 0,96 dólares, un 3,2% más que un año antes, y el BPA ajustado del año completo alcanzó 4,40 dólares, en el extremo alto del rango revisado de la compañía. El margen bruto de mercancía retrocedió unos 50 puntos básicos respecto al año anterior, principalmente por el mayor peso de la electrónica de consumo —categoría de menor margen— dentro de la mezcla de ventas.

La compañía superó los ocho millones de socios por primera vez en su historia tras sumar más de 500.000 nuevos miembros en el año, el mayor incremento anual reciente. La tasa de renovación entre socios con más de un año de antigüedad se mantuvo en el 90% por cuarto año consecutivo, y la penetración de membresías de nivel superior alcanzó el 42%. Las ventas digitales crecieron 31% en el trimestre, con el Black Friday y el Cyber Monday como días récord de ventas en línea. La deuda neta se situó en 0,4 veces el EBITDA, y durante el trimestre la compañía recompró cerca de 1,3 millones de acciones por 117,7 millones de dólares.

Lo que viene: expansión en Texas y guía prudente ante los aranceles

De cara al año fiscal 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas comparables —excluida la gasolina— de entre el 2% y el 3%, y un BPA ajustado de entre 4,40 y 4,60 dólares. La dirección anticipa un leve deterioro en la ratio de gastos generales respecto a ventas, atribuido principalmente al mayor gasto en depreciación asociado a la apertura acelerada de clubes. BJ's prevé inaugurar hasta 12 nuevos establecimientos en el año, incluyendo su entrada al mercado de Dallas–Fort Worth —el mayor hito geográfico de su historia reciente— a finales del primer trimestre. La dirección reiteró su compromiso de abrir entre 25 y 30 clubes en el bienio 2025-2026 y señaló que espera mantener ese ritmo en años posteriores. Un centro de distribución automatizado en Ohio está previsto para 2027. Sobre los aranceles, la directora financiera, Laura Felice, fue explícita: la guía no incorpora el impacto de las medidas arancelarias en curso ni de la incertidumbre macroeconómica derivada de ellas.

Preguntas de los analistas: márgenes, inventario y el salto a Texas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el retroceso de los márgenes brutos: la dirección explicó que se debió principalmente a la mezcla de ventas —mayor peso de electrónica y menor de categorías de hogar y estacional, donde los recortes preventivos de inventario ante aranceles resultaron en comps negativos— y a inversiones deliberadas en precios del negocio de alimentación. El consejero delegado, Robert Eddy, subrayó que el margen anual completo cerró plano. El segundo foco fue la expansión geográfica: varios analistas preguntaron por el potencial de crecimiento a largo plazo y por la entrada en Texas. La dirección destacó que las inscripciones previas a la apertura en Dallas–Fort Worth superan el plan, aunque reconoció la intensidad competitiva del mercado. El tercer tema fue el inventario en mercancía general: Eddy confirmó que los pedidos para 2026 son algo más agresivos que los del año pasado, cuando la empresa actuó con cautela ante la amenaza arancelaria, aunque descartó un cambio radical de estrategia. La dirección no respondió con detalle cuándo el modelo podría volver a la rentabilidad normalizada de largo plazo, limitándose a señalar que 2027 o 2028 son horizontes posibles sin comprometerse con ninguno.