Qué dijo la dirección de BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno incierto

BJ's Wholesale Club cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas de aproximadamente 5.200 millones de dólares, un crecimiento del 4,8% interanual. Las ventas comparables de mercancía —excluyendo gasolina— avanzaron un 1,8%, y en base a dos años acumulados alcanzaron el 5,5%, casi un punto de aceleración respecto al primer semestre. La compañía registró su decimosegundo trimestre consecutivo de ganancia de cuota de mercado y el decimoquinto consecutivo de crecimiento de tráfico. Los ingresos por cuotas de membresía crecieron un 9,8%, hasta unos 126,3 millones de dólares. El beneficio por acción ajustado fue de 1,16 dólares, afectado por la comparación con un acuerdo legal favorable del año anterior; ajustando por ese efecto, el BPA habría crecido aproximadamente un 8%. El EBITDA ajustado descendió cerca de un 2% hasta 301,4 millones de dólares, también por ese mismo efecto de base.

El desempeño estuvo equilibrado entre las dos divisiones. Perecederos, alimentación y artículos de consumo crecieron un 1,8% en comparable, con fortaleza en carne fresca, lácteos y productos no alcohólicos. La división de mercancía general y servicios también avanzó un 1,8%, impulsada por electrónica de consumo —con crecimientos de dígito alto— y ropa, aunque los artículos para el hogar y de temporada siguieron lastrando por la menor demanda discrecional y decisiones deliberadas de reducir inventario ante la incertidumbre arancelaria. Las ventas digitales crecieron un 30% interanual y un 61% en base acumulada de dos años, acercándose al 17% del total de ventas.

Perspectivas: expansión, membresía y cautela arancelaria

La compañía elevó su previsión de BPA ajustado para el año completo a un rango de 4,30 a 4,40 dólares y ajustó la guía de ventas comparables de mercancía al 2%-3%. La dirección atribuyó la posición conservadora en inventario de mercancía general a la incertidumbre arancelaria vigente desde el inicio del año, señalando que esa decisión limita el potencial alcista en ventas a corto plazo pero libera recursos para invertir en valor para el socio. Bob Eddy señaló que la reciente distensión en política arancelaria de la administración debería aliviar la presión especialmente sobre los consumidores de menor renta.

En expansión física, BJ's abrió su club en Warner Robins, Georgia, durante el trimestre, y la semana previa a la llamada inauguró su quinto local en Tennessee. Los nuevos clubes de 2025 acumulan una base de socios un 25% por encima del plan. La compañía reafirmó su objetivo de abrir entre 25 y 30 nuevos clubes en dos años y anunció aperturas en Foley, Alabama, y Mesquite, Texas —que será su quinto club en el área de Dallas-Fort Worth— además de una reubicación en Rotterdam, Nueva York. La dirección espera que el crecimiento de los ingresos por cuotas de membresía muestre una mejora adicional en el cuarto trimestre y que la tasa de renovación de socios con antigüedad supere el 90% en el año completo.

Preguntas de los analistas: consumidor de bajos ingresos, márgenes e inventario

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue el consumidor de menor renta y la exposición al programa SNAP: Eddy reconoció una perturbación leve al final del tercer trimestre y más significativa en los primeros días del cuarto, pero afirmó que, una vez restauradas las prestaciones, los participantes en el programa regresaron a las tiendas. El segundo foco fue el margen bruto de mercancía, que resultó plano interanual pese a las inversiones en precio; la dirección indicó que los fondos para financiar esa inversión provienen de mayor eficiencia en centros de distribución, mejor asignación de inventario y el crecimiento del programa de retail media. El tercer tema fue la estrategia de inventario para 2026: Eddy evitó comprometerse con cifras, señalando que la incertidumbre arancelaria que motivó las decisiones de compra de primavera —cuando se adquirió el surtido de temporada del cuarto trimestre— irá reduciendo su peso conforme avance el año, y que el primer trimestre tiene naturalmente una menor proporción de mercancía general.