Qué dijo la dirección de Birkenstock Holding plc en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido con revisión al alza de las previsiones

Birkenstock cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos de 720 millones de euros, un crecimiento del 13% en términos reportados y del 15% en moneda constante, en la parte alta de su objetivo anual. La depreciación del dólar estadounidense, el dólar canadiense y divisas asiáticas como la rupia india y el yen japonés supuso un lastre de 180 puntos básicos sobre el crecimiento. Con este impulso, la compañía elevó su previsión de ingresos para el ejercicio completo al 15% en moneda constante y situó el EBITDA ajustado en al menos 710 millones de euros. El margen EBITDA ajustado fue del 33,7%, afectado en 130 puntos básicos por la combinación de tipos de cambio y aranceles estadounidenses; excluidos estos efectos, habría mejorado 60 puntos básicos.

Por regiones, América creció un 14% en moneda constante, con ventas en tiendas propias y puntos de venta de detallistas de moda juvenil y artículos deportivos avanzando más de un 20% interanual. EMEA aceleró al 15%, con una realización a precio completo del 93%. Asia-Pacífico creció un 23% en moneda constante —cerca del 30% excluyendo el efecto de la adquisición del distribuidor australiano, cuyo patrón de reconocimiento de ingresos se trasladó a los trimestres de temporada alta local. China destacó con un crecimiento superior al 50%, siendo el mercado con el precio medio de venta más alto de la región, según indicó la dirección.

Lo que viene: expansión minorista, China y aranceles

La compañía espera que el crecimiento de ingresos en el cuarto trimestre se sitúe dentro del rango anual del 13% al 15%, con el efecto divisa aproximadamente neutro. En cuanto a aranceles, tras el acuerdo anunciado con la Unión Europea y la aplicación de los aranceles de la Sección 301, la dirección estima una tasa arancelaria combinada de poco más del 15% en el cuarto trimestre, por debajo de lo experimentado bajo los aranceles de la Sección 122, lo que también debería ser neutral en términos interanuales. Para el ejercicio completo, la presión conjunta de divisas y aranceles se estima en aproximadamente 200 puntos básicos sobre el margen. La compañía mantiene una guía de margen bruto ajustado del 57% al 57,5% y de margen EBITDA ajustado del 30,2% al 30,5%. En expansión de capacidad, la dirección confirmó que la construcción de nuevas instalaciones de producción en Wittichenau, Arouca y Görlitz avanza según lo previsto, con el objetivo de aumentar el volumen de pares en un 10% anual. La red de tiendas propias alcanzó 124 establecimientos al cierre del trimestre, con el objetivo de llegar a aproximadamente 140 para finales del ejercicio.

Turno de preguntas: márgenes, inventario y asignación de capital

Los analistas preguntaron por la presión de 40 puntos básicos en el margen bruto derivada del mayor peso de los productos de puntera cerrada, como el modelo Naples —cuyas unidades se cuadruplicaron— y el Utti. La dirección explicó que estas referencias requieren más minutos de producción y uso de fabricantes externos en Portugal, aunque generan un precio medio de venta y un beneficio bruto por par superiores. También se cuestionó si la compañía estaba siendo más promotora ante un consumidor más sensible al precio: la dirección negó cualquier cambio en su política de descuentos y señaló que el margen bruto ajustado mejoró 10 puntos básicos en términos comparables. Sobre el inventario, más de la mitad del aumento en el ratio existencias/ventas se atribuyó a efectos de tipo de cambio y aranceles capitalizados, y el resto a la consolidación del negocio australiano. En cuanto a la recompra de acciones, la dirección indicó que dispone de hasta 500 millones de euros adicionales para buybacks, aunque sin un calendario predefinido, y que la ejecución dependerá en parte de posibles eventos de liquidez del accionista principal. La tasa impositiva efectiva se elevó al 30%-31% por gastos no deducibles asociados a la refinanciación y al programa de recompra acelerada, pero la dirección anticipó un retorno a niveles de finales de la veintena en ejercicios futuros.