Qué dijo la dirección de Birkenstock Holding plc en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido pese al viento en contra del dólar

Birkenstock cerró su primer trimestre fiscal de 2026 (terminado el 31 de diciembre de 2025) con ingresos de 402 millones de euros, un crecimiento del 18 % en moneda constante que superó con amplitud la guía anual del 13 % al 15 %. Sin embargo, en términos reportados el avance se limitó al 11 % por la depreciación del dólar estadounidense y de las divisas asiáticas, que restaron 670 puntos básicos al crecimiento de ingresos. El canal mayorista (B2B) creció un 24 % en moneda constante, impulsado por la temporada navideña, mientras que el canal directo al consumidor (DTC) avanzó un 12 %. El margen de EBITDA ajustado se situó en el 26,5 %, afectado por 170 puntos básicos; excluidos el impacto cambiario y los aranceles estadounidenses, habría alcanzado el 30,1 %. La región APAC fue la de mayor dinamismo, con un crecimiento del 37 % en moneda constante.

Lo que viene: guía mantenida, pero presiones externas persistentes

La compañía reiteró su guía de crecimiento anual del 13 % al 15 % en moneda constante, aunque reconoció que en términos reportados el resultado se situará entre el 10 % y el 12 %, con ingresos de entre 2.300 y 2.350 millones de euros, asumiendo un tipo de cambio medio de 1,17 dólares por euro. Para el segundo trimestre se anticipa un viento en contra cambiario aún más intenso —cerca de 700 puntos básicos— dado que el mismo período del año anterior coincidió con un dólar especialmente fuerte, antes del llamado 'Día de la Liberación'. Los aranceles incrementales sobre importaciones en Estados Unidos seguirán presionando márgenes en torno a 100-150 puntos básicos trimestrales hasta el tercer trimestre. La compañía espera un EBITDA ajustado de al menos 700 millones de euros para el año, con un margen del 30 % al 30,5 %, y un beneficio por acción ajustado de entre 1,90 y 2,05 euros. También anunció la intención de recomprar acciones por 200 millones de dólares en el ejercicio 2026, condicionado a las condiciones de mercado.

Para mercados hispanos cabe destacar que la dirección mencionó a España y Francia como territorios con penetración baja dentro de EMEA, donde la empresa espera crecimiento más fuerte y márgenes muy elevados. No se hizo referencia específica a operaciones en México, Brasil ni a exposición significativa a otras divisas latinoamericanas más allá del dólar estadounidense.

El turno de preguntas: aranceles, recompra y precios

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sostenibilidad del crecimiento: la dirección atribuyó la moderación esperada para el resto del año a la naturaleza conservadora de sus previsiones a estas alturas del ejercicio y al mayor peso de DTC en la segunda mitad, canal menos predecible. Segundo, la recompra de acciones: el director financiero reconoció abiertamente que el precio de la acción no refleja el valor fundamental del negocio y confirmó la intención de ejecutar la recompra, ya sea mediante colocaciones secundarias —como se hizo en mayo de 2025— o mediante compras en mercado abierto. Aclaró que tanto él como otros directivos han permanecido en período de veda prácticamente todo el año por diversas operaciones corporativas y que la ausencia de compras internas no responde a falta de convicción. Tercero, la elasticidad de precios: la dirección señaló que el incremento de precios habitual ronda el dígito medio porcentual por temporada y que no ha encontrado resistencia en sus socios distribuidores. Cuando se preguntó por el desglose de unidades en inventario, la compañía declinó responder.